Графики вестинга и разблокировки токенов: почему это важно
Разблокировка токенов высвобождает ранее заблокированные токены для инсайдеров или инвесторов. Узнайте, как работают графики вестинга, как их читать и на какие тревожные признаки обращать внимание.
Разблокировка токенов — это высвобождение токенов, которые были заблокированы по графику вестинга (обычно для команды, ранних инвесторов, советников или казны), чтобы их можно было переводить или продавать. Графики вестинга определяют, когда эти токены попадают в обращение, поэтому они относятся к самым важным элементам токеномики проекта, которые стоит проверить перед покупкой.
Многие токены запускаются, когда в обращении находится лишь небольшая часть их общего предложения. Остальное поступает в течение месяцев или лет. Если вы не знаете, когда и кому, вы не сможете оценить, какое давление продаж может возникнуть и совпадают ли интересы инсайдеров с вашими.
Что означает вестинг в криптовалютах
Вестинг заимствован из практики распределения долей в стартапах. Вместо того чтобы получить все токены в первый же день, инсайдеры зарабатывают или получают их постепенно. Цель — сохранить вовлечённость команды и не дать ранним держателям продать всё при запуске.
Типичный график вестинга описывает:
- 1Распределение. Сколько токенов получает каждая группа — например, команда, инвесторы, сообщество, казна.
- 2Клифф. Начальный период без каких-либо разблокировок.
- 3Период вестинга. Сколько времени занимает разблокировка всей доли.
- 4Схема высвобождения. Разблокируются ли токены непрерывно, ежемесячно, ежеквартально или крупными партиями.
Наш гид по токеномике объясняет, как распределение вписывается в общую экономическую модель проекта.
Распространённые типы графиков вестинга
| Тип | Как это работает | На что обратить внимание |
|---|---|---|
| Клифф, затем линейно | В течение заданного периода ничего не разблокируется, затем токены разблокируются равномерно | Дата окончания клиффа, когда может быть разблокирован крупный первый транш |
| Линейно с запуска | Токены разблокируются постепенно с первого дня | Устойчивый рост предложения, который со временем накапливается |
| Периодические транши | Фиксированные объёмы разблокируются ежемесячно или ежеквартально | Повторяющиеся даты с концентрированным предложением |
| По этапам | Разблокировки привязаны к целям, например к запуску мейннета | Кто решает, что этап достигнут |
| Без вестинга | Токены полностью ликвидны с момента запуска | Инсайдеры могут продать сразу |
Пример с расчётом
Представьте токен с общим предложением 1 миллиард. При запуске в обращении находится 10%. Команде принадлежит 20% с клиффом в один год и три года ежемесячных разблокировок. Инвесторам — 15% с клиффом в шесть месяцев и два года ежемесячных разблокировок.
При такой схеме шесть месяцев ничего из доли инсайдеров не разблокируется. Затем каждый месяц начинают поступать токены инвесторов, а через год к ним добавляются токены команды. За несколько лет одни только токены инсайдеров могут в несколько раз превысить исходное циркулирующее предложение. Эти цифры условны, но такая картина встречается часто.
Почему разблокировки токенов важны для держателей
Предложение и размытие
Каждая разблокировка увеличивает количество токенов, которыми можно торговать. Если спрос не растёт тем же темпом, каждый токен представляет меньшую долю стоимости сети. Поэтому полезно сравнивать рыночную капитализацию токена с его полностью разводнённой оценкой — см. рыночная капитализация и полностью разводнённая оценка.
Мотивы получателей
Инвесторы, купившие на раннем этапе по низким ценам, могут продать часть токенов даже после падения цены, потому что всё ещё остаются в прибыли. Члены команды могут продавать, чтобы оплатить налоги или текущие расходы. Фонды экосистемы могут раздавать токены в виде грантов или стимулов, а получатели часто их продают.
Ожидания рынка
Даты разблокировок часто публичны, поэтому трейдеры могут продавать или хеджироваться заранее. Иногда более сильное движение происходит до разблокировки, а не в сам день. Наша сопутствующая статья о разблокировках токенов и их влиянии на цену разбирает эту динамику.
Как изучить график разблокировок токена
- 1Прочитайте официальную токеномику. Найдите в документации или whitepaper доли распределения, клиффы и периоды вестинга.
- 2Проверьте циркулирующее, общее и максимальное предложение на странице монеты. Большой разрыв означает, что многие токены всё ещё заблокированы. Наш материал о циркулирующем, общем и максимальном предложении объясняет каждый термин.
- 3Найдите контракты вестинга. Проекты, обеспечивающие вестинг ончейн, часто публикуют адреса контрактов. Проверьте их в блокчейн-обозревателе.
- 4Посмотрите на прошлые разблокировки. В блокчейн-обозревателе проверьте, переводились ли токены из прошлых разблокировок на биржи.
- 5Пользуйтесь трекерами разблокировок осторожно. Они полезны для дат, но могут ошибаться или устаревать; сверяйте их с официальными данными.
- 6Обращайте внимание на изменения. Если проект продлил или сократил вестинг после запуска, выясните почему.
Вопросы, которые стоит задать перед покупкой
Если в документации проекта есть пробелы, эти вопросы помогут их заполнить:
- Какой процент общего предложения принадлежит команде и инвесторам и по какой цене покупали инвесторы?
- Когда заканчивается первый клифф инсайдеров и насколько велико первое высвобождение?
- Есть ли токены, которые стейкаются или делегируются, пока они ещё заблокированы, и приносят сразу ликвидные вознаграждения?
- Кто контролирует доли казны и экосистемы и какие правила регулируют их расходование?
- Менялся ли когда-нибудь график, и было ли изменение проголосовано или просто объявлено?
Команда, которая отвечает чётко и указывает на ончейн-доказательства, — хороший знак. Расплывчатые ответы или ответы только в приватных чатах — нет.
Тревожные признаки в устройстве вестинга
- Нет раскрытого вестинга для долей команды или инвесторов.
- Очень короткий клифф или его отсутствие у инсайдеров, особенно в сочетании с агрессивной маркетинговой кампанией.
- Вестинг хранится в кошельке, который контролирует команда, а не в ончейн-контракте вестинга.
- Крупные доли нераскрытым «партнёрам» или «советникам».
- Разблокировки, которые в первую очередь выгодны инсайдерам, тогда как токены сообщества разблокируются медленнее.
- Тихие изменения графика, о которых не объявляют в официальных каналах.
Более широкий чек-лист приведён в статье о тревожных признаках в механике запуска токенов.
Итог
Графики вестинга показывают, когда инсайдеры смогут продавать и как быстро будет расти предложение. Перед покупкой найдите официальные условия распределения и вестинга, убедитесь, что они обеспечиваются ончейн, и сравните предстоящие разблокировки с циркулирующим предложением и объёмом торгов. Проект может быть многообещающим и при этом иметь календарь разблокировок, который годами будет давить на его токен.
Частые вопросы
Что такое разблокировка токенов?
Разблокировка токенов — это момент, когда ранее заблокированные токены становятся доступными для перевода, обычно по графику вестинга для членов команды, ранних инвесторов, советников или фондов экосистемы. После разблокировки держатели могут оставить эти токены у себя, застейкать или продать их, что увеличивает циркулирующее предложение, способное выйти на рынок.
Что такое клифф в графике вестинга?
Клифф — это начальный период, в течение которого не разблокируется ни один токен. Когда клифф заканчивается, первая часть часто высвобождается сразу, а затем следуют постепенные разблокировки. Например, график может предусматривать клифф в один год, а затем ежемесячные разблокировки в течение следующих двух или трёх лет.
Где найти график вестинга токена?
Начните с официальной документации проекта, страницы о токеномике или whitepaper. Затем проверьте, обеспечивается ли вестинг ончейн-контрактом, который можно изучить в блокчейн-обозревателе. Сторонние трекеры разблокировок могут помочь, но сверяйте их данные с официальными источниками, потому что ошибки и устаревшие цифры встречаются часто.
Всегда ли разблокировка токенов приводит к падению цены?
Нет. После одних разблокировок цена падает, после других — нет. Эффект зависит от того, насколько велика разблокировка по сравнению с циркулирующим предложением и объёмом торгов, кто получает токены и хочет ли он их продавать, а также от того, насколько рынок уже заложил её в цену.