ตาราง vesting และการปลดล็อกโทเคน: ทำไมจึงสำคัญ
การปลดล็อกโทเคนคือการปล่อยโทเคนที่เคยถูกล็อกไว้ให้กับคนในหรือนักลงทุน เรียนรู้ว่าตาราง vesting ทำงานอย่างไร อ่านอย่างไร และสัญญาณอันตรายใดที่ควรระวัง
การปลดล็อกโทเคนคือการปล่อยโทเคนที่ถูกล็อกไว้ตามตาราง vesting ซึ่งโดยทั่วไปเป็นของทีม นักลงทุนช่วงแรก ที่ปรึกษา หรือคลังของโปรเจกต์ เพื่อให้สามารถโอนหรือขายได้ ตาราง vesting เป็นตัวกำหนดว่าโทเคนเหล่านั้นจะเข้าสู่การหมุนเวียนเมื่อใด จึงเป็นหนึ่งในส่วนที่สำคัญที่สุดของโทเคโนมิกส์ของโปรเจกต์ที่ควรตรวจสอบก่อนซื้อ
โทเคนจำนวนมากเปิดตัวโดยมีเพียงส่วนน้อยของซัพพลายทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่ ส่วนที่เหลือจะทยอยออกมาในช่วงหลายเดือนหรือหลายปี หากคุณไม่รู้ว่าจะออกมาเมื่อใดและให้กับใคร คุณก็ไม่สามารถประเมินได้ว่าแรงขายที่อาจเกิดขึ้นจะมากเพียงใด หรือแรงจูงใจของคนในสอดคล้องกับของคุณหรือไม่
vesting หมายถึงอะไรในโลกคริปโต
vesting ยืมแนวคิดมาจากการถือหุ้นในสตาร์ทอัป แทนที่คนในจะได้รับโทเคนทั้งหมดในวันแรก พวกเขาจะได้สิทธิ์หรือได้รับโทเคนตามระยะเวลา เป้าหมายคือทำให้ทีมยังคงทุ่มเท และป้องกันไม่ให้ผู้ถือช่วงแรกขายทุกอย่างทิ้งตอนเปิดตัว
ตาราง vesting ทั่วไปจะระบุ:
- 1การจัดสรร แต่ละกลุ่มได้รับโทเคนเท่าใด เช่น ทีม นักลงทุน ชุมชน และคลัง
- 2cliff ช่วงเริ่มต้นที่ไม่มีการปลดล็อกเลย
- 3ระยะเวลา vesting ต้องใช้เวลานานเท่าใดกว่าที่โทเคนที่จัดสรรทั้งหมดจะปลดล็อก
- 4รูปแบบการปล่อย โทเคนปลดล็อกแบบต่อเนื่อง รายเดือน รายไตรมาส หรือเป็นก้อนใหญ่
คู่มือโทเคโนมิกส์ของเราอธิบายว่าการจัดสรรเข้ากับการออกแบบทางเศรษฐกิจในภาพรวมของโปรเจกต์อย่างไร
ประเภทของตาราง vesting ที่พบบ่อย
| ประเภท | วิธีการทำงาน | สิ่งที่ต้องจับตา |
|---|---|---|
| cliff แล้วตามด้วยแบบเชิงเส้น | ไม่มีการปลดล็อกในช่วงเวลาที่กำหนด จากนั้นโทเคนจะปลดล็อกอย่างสม่ำเสมอ | วันที่ cliff สิ้นสุด ซึ่งอาจมีการปลดล็อกก้อนแรกขนาดใหญ่ |
| เชิงเส้นตั้งแต่เปิดตัว | โทเคนปลดล็อกทีละน้อยตั้งแต่วันแรก | ซัพพลายที่เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอและสะสมตามเวลา |
| ปล่อยเป็นงวด | ปลดล็อกจำนวนคงที่ทุกเดือนหรือทุกไตรมาส | วันที่เกิดซ้ำซึ่งมีซัพพลายกระจุกตัว |
| อิงตามเป้าหมาย | การปลดล็อกผูกกับเป้าหมาย เช่น การเปิดตัว mainnet | ใครเป็นผู้ตัดสินว่าบรรลุเป้าหมายแล้ว |
| ไม่มี vesting | โทเคนมีสภาพคล่องเต็มที่ตั้งแต่เปิดตัว | คนในสามารถขายได้ทันที |
ตัวอย่างการคำนวณ
ลองนึกภาพโทเคนที่มีซัพพลายทั้งหมด 1 พันล้าน เมื่อเปิดตัวมี 10% หมุนเวียนอยู่ ทีมถือ 20% โดยมี cliff หนึ่งปีและปลดล็อกรายเดือนเป็นเวลาสามปี นักลงทุนถือ 15% โดยมี cliff หกเดือนและปลดล็อกรายเดือนเป็นเวลาสองปี
ในการออกแบบนี้ ไม่มีโทเคนของคนในปลดล็อกเลยเป็นเวลาหกเดือน จากนั้นโทเคนของนักลงทุนจะเริ่มทยอยออกมาทุกเดือน และหลังจากหนึ่งปี โทเคนของทีมก็จะตามมาด้วย ภายในไม่กี่ปี โทเคนของคนในเพียงอย่างเดียวอาจมากกว่าซัพพลายหมุนเวียนเริ่มต้นหลายเท่า ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่าง แต่รูปแบบนี้พบได้บ่อย
ทำไมการปลดล็อกโทเคนจึงสำคัญสำหรับผู้ถือ
ซัพพลายและการเจือจาง
การปลดล็อกแต่ละครั้งเพิ่มจำนวนโทเคนที่สามารถซื้อขายได้ หากความต้องการไม่เติบโตในอัตราเดียวกัน โทเคนแต่ละตัวจะแทนสัดส่วนมูลค่าของเครือข่ายที่เล็กลง จึงเป็นประโยชน์ที่จะเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของโทเคนกับมูลค่าแบบ fully diluted ดูเพิ่มเติมที่ มูลค่าตลาดเทียบกับมูลค่าแบบ fully diluted
แรงจูงใจของผู้รับ
นักลงทุนที่ซื้อในช่วงแรกด้วยราคาต่ำอาจขายโทเคนบางส่วนแม้ราคาจะลดลงแล้ว เพราะพวกเขายังคงมีกำไร สมาชิกทีมอาจขายเพื่อจ่ายภาษีหรือค่าครองชีพ กองทุนระบบนิเวศอาจแจกจ่ายโทเคนเป็นเงินสนับสนุนหรือสิ่งจูงใจ ซึ่งผู้รับมักนำไปขาย
การคาดการณ์ของตลาด
วันปลดล็อกมักเป็นข้อมูลสาธารณะ เทรดเดอร์จึงอาจขายหรือป้องกันความเสี่ยงไว้ก่อน บางครั้งการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าเกิดขึ้นก่อนการปลดล็อกมากกว่าในวันนั้นเอง บทความคู่กันของเราเรื่องการปลดล็อกโทเคนและผลกระทบต่อราคาอธิบายพลวัตนี้
วิธีค้นคว้าตารางการปลดล็อกของโทเคน
- 1อ่านโทเคโนมิกส์ทางการ มองหาสัดส่วนการจัดสรร cliff และระยะเวลา vesting ในเอกสารหรือ whitepaper
- 2ตรวจสอบซัพพลายหมุนเวียน ซัพพลายทั้งหมด และซัพพลายสูงสุด บนหน้าเหรียญ ช่องว่างที่ใหญ่หมายความว่ายังมีโทเคนจำนวนมากที่ถูกล็อกอยู่ บทความอธิบายเรื่องซัพพลายหมุนเวียน ซัพพลายทั้งหมด และซัพพลายสูงสุดของเรานิยามแต่ละคำไว้
- 3ค้นหาสัญญา vesting โปรเจกต์ที่บังคับใช้ vesting บนเชนมักเผยแพร่ที่อยู่สัญญา ให้ตรวจสอบบน block explorer
- 4ดูการปลดล็อกในอดีต บน block explorer ให้ดูว่าโทเคนจากการปลดล็อกครั้งก่อนถูกย้ายไปยังกระดานเทรดหรือไม่
- 5ใช้เครื่องมือติดตามการปลดล็อกอย่างระมัดระวัง มีประโยชน์สำหรับดูวันที่ แต่อาจผิดพลาดหรือล้าสมัย ควรเทียบกับข้อมูลทางการ
- 6จดบันทึกการเปลี่ยนแปลง หากโปรเจกต์ขยายหรือย่นระยะเวลา vesting หลังเปิดตัว ให้หาสาเหตุ
คำถามที่ควรถามก่อนซื้อ
หากเอกสารของโปรเจกต์มีช่องว่าง คำถามเหล่านี้จะช่วยเติมเต็ม:
- ซัพพลายทั้งหมดกี่เปอร์เซ็นต์เป็นของทีมและนักลงทุน และนักลงทุนซื้อมาในราคาเท่าใด?
- cliff แรกของคนในสิ้นสุดเมื่อใด และการปล่อยครั้งแรกนั้นมีขนาดเท่าใด?
- มีโทเคนใดที่ถูก stake หรือมอบสิทธิ์ขณะที่ยังถูกล็อกอยู่ และได้รับรางวัลที่มีสภาพคล่องทันทีหรือไม่?
- ใครควบคุมการจัดสรรของคลังและระบบนิเวศ และมีกฎอะไรกำกับการใช้จ่าย?
- ตารางเคยถูกเปลี่ยนหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงนั้นผ่านการลงคะแนนหรือแค่ประกาศออกมา?
ทีมที่ตอบอย่างชัดเจนและชี้ให้คุณเห็นหลักฐานบนเชนถือเป็นสัญญาณที่ดี คำตอบที่คลุมเครือ หรือคำตอบที่ให้เฉพาะในแชตส่วนตัว ไม่ใช่สัญญาณที่ดี
สัญญาณอันตรายในการออกแบบ vesting
- ไม่มีการเปิดเผย vesting สำหรับการจัดสรรของทีมหรือนักลงทุน
- cliff สั้นมากหรือไม่มีเลย สำหรับคนใน โดยเฉพาะเมื่อมาพร้อมกับการทำการตลาดอย่างหนัก
- vesting ถูกเก็บไว้ในวอลเล็ตที่ทีมควบคุม แทนที่จะเป็นสัญญา vesting บนเชน
- การจัดสรรจำนวนมากให้กับ “พาร์ตเนอร์” หรือ “ที่ปรึกษา” ที่ไม่เปิดเผยตัวตน
- การปลดล็อกที่ให้คนในได้ก่อน ในขณะที่โทเคนของชุมชนปลดล็อกช้ากว่า
- การเปลี่ยนตารางอย่างเงียบ ๆ โดยไม่ประกาศผ่านช่องทางทางการ
สำหรับรายการตรวจสอบที่กว้างขึ้น ดูที่ สัญญาณอันตรายในกลไกการเปิดตัวโทเคน
สรุป
ตาราง vesting บอกคุณว่าคนในจะขายได้เมื่อใด และซัพพลายจะเพิ่มขึ้นเร็วเพียงใด ก่อนซื้อ ให้หาเงื่อนไขการจัดสรรและ vesting อย่างเป็นทางการ ยืนยันว่ามีการบังคับใช้บนเชน และเปรียบเทียบการปลดล็อกที่กำลังจะมาถึงกับซัพพลายหมุนเวียนและปริมาณการซื้อขาย โปรเจกต์อาจมีอนาคตสดใส แต่ก็ยังอาจมีปฏิทินการปลดล็อกที่กดดันโทเคนของตนไปอีกหลายปี
คำถามที่พบบ่อย
การปลดล็อกโทเคนคืออะไร?
การปลดล็อกโทเคนคือช่วงเวลาที่โทเคนซึ่งเคยถูกล็อกไว้สามารถโอนได้ โดยทั่วไปเป็นไปตามตาราง vesting สำหรับสมาชิกทีม นักลงทุนช่วงแรก ที่ปรึกษา หรือกองทุนระบบนิเวศ เมื่อปลดล็อกแล้ว ผู้ถือสามารถเก็บไว้ นำไป stake หรือขายโทเคนเหล่านั้นได้ ซึ่งทำให้ซัพพลายหมุนเวียนที่อาจเข้าสู่ตลาดเพิ่มขึ้น
cliff ในตาราง vesting คืออะไร?
cliff คือช่วงเริ่มต้นที่ไม่มีการปลดล็อกโทเคนเลย เมื่อ cliff สิ้นสุด มักจะมีการปล่อยส่วนแรกออกมาพร้อมกันทีเดียว แล้วตามด้วยการปล่อยแบบค่อยเป็นค่อยไป ตัวอย่างเช่น ตารางหนึ่งอาจมี cliff หนึ่งปี ตามด้วยการปลดล็อกรายเดือนตลอดสองหรือสามปีถัดมา
จะหาตาราง vesting ของโทเคนได้จากที่ไหน?
เริ่มจากเอกสารทางการของโปรเจกต์ หน้าโทเคโนมิกส์ หรือ whitepaper จากนั้นตรวจสอบว่า vesting ถูกบังคับใช้ด้วยสัญญาออนเชนที่คุณตรวจดูได้บน block explorer หรือไม่ เครื่องมือติดตามการปลดล็อกของบุคคลที่สามช่วยได้ แต่ควรเทียบข้อมูลกับแหล่งทางการ เพราะข้อผิดพลาดและตัวเลขที่ล้าสมัยพบได้บ่อย
การปลดล็อกโทเคนทำให้ราคาลดลงเสมอหรือไม่?
ไม่ การปลดล็อกบางครั้งตามมาด้วยราคาที่ลดลง และบางครั้งก็ไม่ ผลกระทบขึ้นอยู่กับว่าการปลดล็อกมีขนาดใหญ่เพียงใดเมื่อเทียบกับซัพพลายหมุนเวียนและปริมาณการซื้อขาย ใครเป็นผู้ได้รับโทเคนและต้องการขายหรือไม่ และตลาดได้คาดการณ์ไว้ล่วงหน้ามากน้อยเพียงใด