Jadwal vesting dan token unlock: mengapa penting

Token unlock adalah pelepasan token yang terkunci berdasarkan jadwal vesting — biasanya untuk tim, investor awal, penasihat, atau kas proyek — sehingga token tersebut dapat ditransfer atau dijual. Jadwal vesting mengatur kapan token-token itu masuk ke peredaran, sehingga menjadi salah satu bagian terpenting dari tokenomik sebuah proyek yang perlu diperiksa sebelum Anda membeli.

Banyak token diluncurkan dengan hanya sebagian kecil dari total pasokannya yang beredar. Sisanya datang selama berbulan-bulan atau bertahun-tahun. Jika Anda tidak tahu kapan dan kepada siapa, Anda tidak dapat menilai seberapa besar tekanan jual yang mungkin datang atau apakah insentif orang dalam sejalan dengan kepentingan Anda.

Arti vesting di dunia kripto

Vesting dipinjam dari kepemilikan saham di startup. Alih-alih menerima semua token pada hari pertama, orang dalam memperoleh atau menerimanya seiring waktu. Tujuannya adalah menjaga komitmen tim dan mencegah pemegang awal menjual semuanya saat peluncuran.

Jadwal vesting yang umum menjelaskan:

1. 1Alokasi. Berapa banyak token yang diterima setiap kelompok — misalnya tim, investor, komunitas, kas.
2. 2Cliff. Periode awal tanpa unlock sama sekali.
3. 3Periode vesting. Berapa lama waktu yang dibutuhkan hingga seluruh alokasi terbuka.
4. 4Pola pelepasan. Apakah token terbuka secara terus-menerus, bulanan, triwulanan, atau dalam jumlah besar sekaligus.

Panduan kami tentang tokenomik menjelaskan bagaimana alokasi masuk ke dalam desain ekonomi proyek yang lebih luas.

Jenis jadwal vesting yang umum

Contoh perhitungan

Bayangkan sebuah token dengan total pasokan 1 miliar. Saat peluncuran, 10% beredar. Tim memegang 20% dengan cliff satu tahun dan unlock bulanan selama tiga tahun. Investor memegang 15% dengan cliff enam bulan dan unlock bulanan selama dua tahun.

Dalam desain itu, tidak ada token orang dalam yang terbuka selama enam bulan. Setelah itu, token investor mulai masuk setiap bulan, dan setelah satu tahun token tim ikut menyusul. Dalam beberapa tahun, token orang dalam saja bisa melampaui pasokan beredar awal beberapa kali lipat. Angka-angka ini hanya ilustrasi, tetapi polanya umum.

Mengapa token unlock penting bagi pemegang

Pasokan dan dilusi

Setiap unlock menambah jumlah token yang dapat diperdagangkan. Jika permintaan tidak tumbuh dengan kecepatan yang sama, setiap token mewakili porsi yang lebih kecil dari nilai jaringan. Karena itu, ada gunanya membandingkan kapitalisasi pasar sebuah token dengan valuasi terdilusi penuhnya — lihat kapitalisasi pasar vs valuasi terdilusi penuh.

Insentif para penerima

Investor yang membeli di awal dengan harga rendah mungkin menjual sebagian token meskipun harga telah turun, karena mereka masih untung. Anggota tim mungkin menjual untuk membayar pajak atau biaya hidup. Dana ekosistem dapat membagikan token sebagai hibah atau insentif, yang sering dijual oleh penerimanya.

Antisipasi pasar

Tanggal unlock sering bersifat publik, sehingga trader mungkin menjual atau melakukan lindung nilai sebelumnya. Terkadang pergerakan yang lebih besar terjadi sebelum unlock, bukan pada harinya. Artikel pendamping kami tentang token unlock dan dampaknya pada harga membahas dinamika tersebut.

Cara meneliti jadwal unlock sebuah token

1. 1Baca tokenomik resmi. Cari persentase alokasi, cliff, dan periode vesting di dokumentasi atau whitepaper.
2. 2Periksa pasokan beredar, total, dan maksimum di halaman koin. Selisih yang besar berarti banyak token masih terkunci. Penjelasan kami tentang pasokan beredar, total, dan maksimum mendefinisikan setiap istilah.
3. 3Temukan kontrak vesting. Proyek yang menegakkan vesting secara on-chain sering memublikasikan alamat kontraknya. Periksa di block explorer.
4. 4Lihat unlock sebelumnya. Di block explorer, periksa apakah token dari unlock sebelumnya dipindahkan ke bursa.
5. 5Gunakan pelacak unlock dengan hati-hati. Pelacak ini berguna untuk tanggal, tetapi bisa salah atau usang; bandingkan dengan data resmi.
6. 6Catat setiap perubahan. Jika sebuah proyek memperpanjang atau memperpendek vesting setelah peluncuran, cari tahu alasannya.

Pertanyaan yang perlu diajukan sebelum membeli

Jika dokumentasi proyek menyisakan celah, pertanyaan-pertanyaan ini membantu mengisinya:

• Berapa persen total pasokan yang dimiliki tim dan investor, dan pada harga berapa investor membeli?
• Kapan cliff pertama orang dalam berakhir, dan seberapa besar pelepasan pertama itu?
• Apakah ada token yang di-stake atau didelegasikan selagi masih terkunci, sehingga menghasilkan imbalan yang langsung likuid?
• Siapa yang mengendalikan alokasi kas dan ekosistem, dan aturan apa yang mengatur penggunaannya?
• Apakah jadwal pernah diubah, dan apakah perubahan itu melalui pemungutan suara atau sekadar diumumkan?

Tim yang menjawab dengan jelas dan menunjukkan bukti on-chain merupakan pertanda baik. Jawaban yang samar, atau jawaban yang hanya diberikan di obrolan pribadi, bukan pertanda baik.

Tanda bahaya dalam desain vesting

• Tidak ada vesting yang diungkapkan untuk alokasi tim atau investor.
• Cliff yang sangat singkat atau tidak ada sama sekali bagi orang dalam, terutama jika disertai gencarnya promosi pemasaran.
• Vesting disimpan di dompet yang dikendalikan tim alih-alih di kontrak vesting on-chain.
• Alokasi besar untuk “mitra” atau “penasihat” yang tidak diungkapkan.
• Unlock yang mendahulukan orang dalam sementara token komunitas terbuka lebih lambat.
• Perubahan jadwal diam-diam yang tidak diumumkan di kanal resmi.

Untuk daftar periksa yang lebih luas, lihat tanda bahaya dalam mekanisme peluncuran token.

Kesimpulan

Jadwal vesting memberi tahu Anda kapan orang dalam dapat menjual dan seberapa cepat pasokan akan bertambah. Sebelum membeli, temukan ketentuan resmi alokasi dan vesting, pastikan ketentuan itu ditegakkan secara on-chain, lalu bandingkan unlock mendatang dengan pasokan beredar dan volume perdagangan. Sebuah proyek bisa saja menjanjikan namun tetap memiliki kalender unlock yang menekan tokennya selama bertahun-tahun.