อธิบายโทเคโนมิกส์: สิ่งที่ควรตรวจสอบในซัพพลายและการกระจายของโทเคน
อธิบายโทเคโนมิกส์: ซัพพลาย การกระจาย vesting เงินเฟ้อ และประโยชน์ของโทเคนส่งผลต่อโปรเจกต์คริปโทอย่างไร พร้อมเช็กลิสต์สัญญาณอันตราย
โทเคโนมิกส์คือการออกแบบทางเศรษฐกิจของโทเคนคริปโท ได้แก่ มีโทเคนกี่หน่วย กระจายไปอย่างไร โทเคนใหม่เข้าสู่การหมุนเวียนอย่างไรและเมื่อไร และอะไรทำให้ผู้คนอยากถือไว้ การตรวจสอบโทเคโนมิกส์คือการตอบคำถามสี่ข้อ ซัพพลายมีเท่าไร ใครเป็นเจ้าของ ยังเหลืออะไรที่จะปล่อยออกมา และทำไมใครถึงต้องการโทเคนนี้?
โทเคโนมิกส์ที่ดีไม่ได้รับประกันว่าโปรเจกต์จะสำเร็จ และโทเคโนมิกส์ที่แย่ก็ไม่ได้รับประกันว่าจะล้มเหลว แต่ข้อมูลซัพพลายและการถือครองช่วยอธิบายพฤติกรรมราคาได้มากซึ่งการตลาดไม่เคยพูดถึง เช่น การเทขายต่อเนื่องของนักลงทุนรุ่นแรก หรือการร่วงฉับพลันหลังการปลดล็อก สำหรับมือใหม่และนักลงทุนระดับกลาง การตรวจโทเคโนมิกส์เป็นหนึ่งในวิธีที่เร็วที่สุดในการจับโปรเจกต์ที่ออกแบบมาเพื่อเอื้อประโยชน์ให้คนใน
ฝั่งซัพพลาย: มีโทเคนอยู่กี่หน่วย
ซัพพลายหมุนเวียน ซัพพลายทั้งหมด และซัพพลายสูงสุด
หน้าโทเคนส่วนใหญ่มีตัวเลขซัพพลายสามตัว:
- ซัพพลายหมุนเวียน: โทเคนที่ซื้อขายได้ในขณะนี้
- ซัพพลายทั้งหมด: โทเคนที่มีอยู่แล้วในตอนนี้ รวมถึงที่ถูกล็อก
- ซัพพลายสูงสุด: จำนวนมากที่สุดที่อาจมีได้ หากมีการกำหนดเพดาน
บทความของเราเรื่อง ซัพพลายหมุนเวียน ทั้งหมด และสูงสุด อธิบายว่าเว็บไซต์ข้อมูลคำนวณแต่ละตัวอย่างไร
เงินเฟ้อและการปล่อยโทเคน
บางโทเคนมีเพดานตายตัว เช่น Bitcoin จำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ บางโทเคนปล่อยโทเคนใหม่ต่อเนื่อง มักเป็นรางวัลสเตกหรือสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่อง การปล่อยโทเคนไม่ได้แย่เสมอไป เพราะอาจใช้จ่ายเพื่อความปลอดภัยของเครือข่าย แต่การปล่อยมากโดยไม่มีความต้องการรองรับจะทำให้สัดส่วนของผู้ถือเดิมเจือจาง
การเบิร์นและการซื้อคืน
บางโปรโตคอลทำลาย (“เบิร์น”) โทเคน หรือนำรายได้มาซื้อคืน ควรตรวจว่าการเบิร์นมาจากกิจกรรมจริงหรือเป็นเพียงอีเวนต์การตลาดครั้งเดียว
ฝั่งการประเมินมูลค่า: มาร์เก็ตแคปกับ FDV
ราคาต่อหน่วยของโทเคนแทบไม่บอกอะไรเลยหากดูเดี่ยว ๆ โปรเจกต์หนึ่งอาจออก 100 ล้านโทเคน อีกโปรเจกต์อาจออก 1 แสนล้านโทเคน
| ตัวชี้วัด | สูตร | บอกอะไร |
|---|---|---|
| มาร์เก็ตแคป | ราคา × ซัพพลายหมุนเวียน | มูลค่าของโทเคนที่ซื้อขายได้ตอนนี้ |
| มูลค่าแบบ fully diluted (FDV) | ราคา × ซัพพลายสูงสุด (หรือทั้งหมด) | มูลค่าหากทุกโทเคนมีอยู่และซื้อขายที่ราคาวันนี้ |
| มาร์เก็ตแคป ÷ FDV | อัตราส่วนของทั้งสอง | ซัพพลายที่ยังจะออกมาอีกมากแค่ไหน |
หากมาร์เก็ตแคปเป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของ FDV แปลว่าซัพพลายจำนวนมากยังไม่เข้าสู่ตลาด คู่มือ มาร์เก็ตแคปกับมูลค่าแบบ fully diluted ของเรามีตัวอย่างประกอบ
ฝั่งการกระจาย: ใครถือโทเคนอยู่
อ่านการจัดสรรที่ประกาศไว้
โปรเจกต์ส่วนใหญ่เผยแพร่แผนภูมิสัดส่วนของทีม นักลงทุน คลัง ชุมชน กองทุนระบบนิเวศ และการขายสาธารณะ ให้สังเกตว่า:
- คนใน (ทีม ที่ปรึกษา และนักลงทุนเอกชน) ได้ไปรวมกันเท่าไร
- นักลงทุนเอกชนจ่ายถูกกว่าสาธารณชนมากหรือไม่
- สัดส่วนของคลังหรือมูลนิธิใหญ่แค่ไหน และใครควบคุม
ตรวจสอบบนเชน
แผนภูมิที่เผยแพร่เป็นเพียงคำกล่าวอ้าง บล็อกเอกซ์พลอเรอร์แสดงความจริง ตรวจดูผู้ถือรายใหญ่ ระบุที่อยู่ของกระดานเทรดและสัญญาที่รู้จัก แล้วดูว่าวอลเล็ตไม่กี่ใบถือซัพพลายส่วนใหญ่หรือไม่ คู่มือทีละขั้นตอนของเราเรื่อง การตรวจสอบการกระจุกตัวของผู้ถือโทเคน แสดงวิธีทำ
ฝั่งเวลา: vesting และการปลดล็อก
โทเคนของคนในมักถูกล็อกและทยอยปล่อยตามเวลา โครงสร้างที่พบบ่อยคือ cliff (ไม่มีโทเคนในช่วงแรก) ตามด้วย vesting แบบเส้นตรง (ปล่อยเท่า ๆ กันเป็นเดือนหรือเป็นปี) เราอธิบายรายละเอียดเพิ่มเติมไว้ใน อธิบาย Launchpad และแพลตฟอร์มเปิดตัวโทเคน
สิ่งที่ควรตรวจสอบ:
- 1โทเคนของทีมและนักลงทุนถูกล็อกนานแค่ไหน
- 2การปลดล็อกครั้งใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นเมื่อไร และใหญ่แค่ไหนเมื่อเทียบกับซัพพลายหมุนเวียน
- 3การล็อกถูกบังคับด้วยสมาร์ตคอนแทรกต์ หรือเป็นเพียงคำสัญญา
ดูคำอธิบายของเราเรื่อง ตาราง vesting และการปลดล็อกโทเคน เพื่อรายละเอียดเพิ่มเติม
ฝั่งความต้องการ: โทเคนมีไว้ทำอะไร
ซัพพลายเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของภาพ ให้ถามว่าอะไรสร้างความต้องการที่ยั่งยืน:
- ค่าธรรมเนียม: ต้องใช้โทเคนจ่ายค่าใช้เครือข่ายหรือแอปหรือไม่?
- การสเตกหรือความปลอดภัย: โทเคนช่วยรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย พร้อมบทลงโทษจริงต่อการทำผิดหรือไม่?
- การกำกับดูแล: การโหวตควบคุมสิ่งที่มีความหมาย เช่น เงินในคลังหรือพารามิเตอร์ของโปรโตคอลหรือไม่?
- หลักประกัน: นำไปใช้เป็นหลักประกันในแอปอื่นได้หรือไม่?
- การสะสมมูลค่า: รายได้ของโปรโตคอลไปถึงผู้ถือในทางใดทางหนึ่งหรือไม่ หรือไหลไปที่อื่นทั้งหมด?
โทเคนที่มีอยู่เพื่อการซื้อขายอย่างเดียวต้องพึ่งพาผู้ซื้อรายใหม่ นั่นเป็นฐานที่เปราะบางสำหรับมูลค่าระยะยาว
ตัวอย่างการคำนวณสั้น ๆ
ลองนึกถึงโทเคนสองตัวที่ซื้อขายที่ 1 ดอลลาร์ โทเคน A มี 500 ล้านหน่วยหมุนเวียนจากสูงสุด 1 พันล้าน มาร์เก็ตแคปจึงเป็น 500 ล้านดอลลาร์ และ FDV เป็น 1 พันล้านดอลลาร์ โทเคน B มี 50 ล้านหน่วยหมุนเวียนจาก 1 พันล้าน มาร์เก็ตแคปจึงเป็น 50 ล้านดอลลาร์ แต่ FDV ก็ยังเป็น 1 พันล้านดอลลาร์ โทเคน B ดู “เล็กกว่า” แต่ 95% ของซัพพลายยังไม่ได้เข้าสู่ตลาด เว้นแต่ความต้องการจะเติบโตเร็วกว่าซัพพลายมาก ผู้ถือโทเคน B จะเจอการเจือจางหนักกว่ามาก
เช็กลิสต์สัญญาณอันตรายด้านโทเคโนมิกส์
- คนในถือซัพพลายส่วนใหญ่ โดยมี vesting สั้นหรือไม่มีเลย
- ทีมสร้างโทเคนใหม่ได้ไม่จำกัดโดยไม่มีกฎชัดเจน
- ซัพพลายหมุนเวียนเป็นเพียงเศษเสี้ยวของซัพพลายสูงสุด
- แผนภูมิการจัดสรรไม่ตรงกับยอดถือบนเชน
- โฆษณาผลตอบแทนสูงมาก โดยจ่ายด้วยโทเคนของโปรเจกต์ที่เพิ่งพิมพ์ใหม่
- ไม่มีคำตอบชัดเจนว่า “ทำไมโทเคนนี้ต้องมีอยู่?”
- เอกสารโทเคโนมิกส์ถูกแก้ไขเงียบ ๆ หลังเปิดตัว
หากเข้าข่ายหลายข้อ ให้ระมัดระวังโปรเจกต์นั้นเป็นพิเศษ คู่มือที่กว้างกว่าของเราเรื่อง วิธีศึกษาโปรเจกต์คริปโทก่อนลงทุน ครอบคลุมการตรวจสอบอื่น ๆ ที่ควรใช้ควบคู่กับโทเคโนมิกส์
สรุป
โทเคโนมิกส์อธิบายว่าใครได้ประโยชน์จากโทเคนและเมื่อไร ตรวจตัวเลขซัพพลายทั้งสาม เปรียบเทียบมาร์เก็ตแคปกับมูลค่าแบบ fully diluted ยืนยันว่าใครถือโทเคนจริง วางแผนดูการปลดล็อกในอนาคต และมองหาเหตุผลจริงที่ต้องมีโทเคนนี้ คุณดูตัวเลขซัพพลายปัจจุบันของโทเคนได้ที่หน้าของโทเคนนั้นใน รายการคริปโทเคอร์เรนซี บน Certified Crypto Market แล้วนำไปเทียบกับเอกสารของโปรเจกต์เอง
คำถามที่พบบ่อย
โทเคโนมิกส์หมายถึงอะไร?
โทเคโนมิกส์ (tokenomics) ย่อมาจาก token economics หรือเศรษฐศาสตร์ของโทเคน อธิบายว่าโทเคนถูกสร้างอย่างไร มีอยู่หรือจะมีกี่โทเคน ใครถืออยู่ โทเคนใหม่ถูกปล่อยออกมาอย่างไรและเมื่อไร และโทเคนนั้นใช้ทำอะไรจริง ๆ ปัจจัยเหล่านี้รวมกันกำหนดอุปสงค์และอุปทาน โทเคโนมิกส์จึงเป็นหัวใจของการศึกษาโปรเจกต์ใด ๆ
การกระจายโทเคนที่ดีเป็นอย่างไร?
ไม่มีสัดส่วนที่ถูกต้องเพียงแบบเดียว แต่การกระจายที่แข็งแรงกว่าจะหลีกเลี่ยงไม่ให้คนในที่มี vesting สั้นหรือไม่มีเลยถือสัดส่วนใหญ่ การจัดสรรที่เปิดเผยชัดเจน vesting หลายปีสำหรับทีมและนักลงทุน และสัดส่วนที่มีนัยสำคัญสำหรับชุมชน มักเป็นสัญญาณที่ดี ควรตรวจสอบบนเชนเสมอว่ายอดถือจริงตรงกับที่โปรเจกต์ประกาศหรือไม่
ทำไมการปลดล็อกโทเคนจึงสำคัญ?
การปลดล็อกจะปล่อยโทเคนที่เคยถูกล็อกให้สมาชิกทีม นักลงทุน หรือคนอื่นที่อาจขายออก หากการปลดล็อกมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับปริมาณซื้อขายและความต้องการ ผลกระทบอาจน้อย แต่การปลดล็อกก้อนใหญ่อาจเพิ่มแรงขายอย่างมาก การรู้ตารางเวลาช่วยให้เข้าใจซัพพลายในอนาคต
ราคาโทเคนต่ำแปลว่าถูกหรือไม่?
ไม่ใช่ ราคาของโทเคนหนึ่งหน่วยแทบไม่บอกอะไร เพราะโปรเจกต์เป็นผู้กำหนดว่าจะสร้างโทเคนกี่หน่วย โทเคนที่ราคาเพียงเศษเสี้ยวของเซนต์ก็ยังมีมูลค่าสูงมากได้หากมีหลายพันล้านหน่วย ควรเปรียบเทียบมาร์เก็ตแคปและมูลค่าแบบ fully diluted แทนราคาต่อหน่วย