Токеномика простыми словами: что проверить в предложении и распределении токена

Токеномика — это экономическое устройство криптотокена: сколько токенов существует, как они распределены, как и когда в обращение поступают новые и что заставляет людей их держать. Проверить токеномику значит ответить на четыре вопроса: каково предложение, кому оно принадлежит, что ещё предстоит выпустить и зачем кому-то этот токен?

Хорошая токеномика не гарантирует успеха проекта, а плохая — провала. Но данные о предложении и владении объясняют многое в поведении цены, о чём маркетинг никогда не упоминает: например, постоянные продажи ранних инвесторов или резкое падение после разблокировки. Для новичков и инвесторов среднего уровня проверка токеномики — один из самых быстрых способов распознать проект, созданный в интересах инсайдеров.

Сторона предложения: сколько токенов существует

Циркулирующее, общее и максимальное предложение

На большинстве страниц токенов указаны три показателя предложения:

• Циркулирующее предложение: токены, которыми можно торговать прямо сейчас.
• Общее предложение: токены, существующие на данный момент, включая заблокированные.
• Максимальное предложение: наибольшее количество, которое когда-либо сможет существовать, если установлен лимит.

Наша статья о циркулирующем, общем и максимальном предложении объясняет, как сайты с данными рассчитывают каждый показатель.

Инфляция и эмиссия

У некоторых токенов есть фиксированный лимит. Например, Bitcoin ограничен 21 миллионом монет. Другие выпускают новые токены постоянно, часто в виде наград за стейкинг или стимулов для ликвидности. Эмиссия не обязательно плоха — она может оплачивать безопасность сети, — но высокая эмиссия без соответствующего спроса размывает доли текущих держателей.

Сжигание и выкуп

Некоторые протоколы уничтожают («сжигают») токены или выкупают их на свою выручку. Проверьте, финансируется ли сжигание реальной активностью или это лишь разовая маркетинговая акция.

Сторона оценки: капитализация и FDV

Цена одного токена сама по себе почти ничего не говорит. Один проект может выпустить 100 миллионов токенов, а другой — 100 миллиардов.

Если капитализация составляет малую долю FDV, значительная часть предложения ещё не вышла на рынок. Наше руководство о рыночной капитализации и полностью разводнённой оценке разбирает это на примерах.

Сторона распределения: у кого токены

Изучите опубликованное распределение

Большинство проектов публикуют диаграмму с долями команды, инвесторов, казначейства, сообщества, фонда экосистемы и публичной продажи. Обратите внимание:

• Сколько в сумме досталось инсайдерам (команде, советникам и частным инвесторам).
• Не заплатили ли частные инвесторы намного меньше, чем публика.
• Насколько велика доля казначейства или фонда и кто её контролирует.

Проверьте ончейн

Опубликованные диаграммы — это заявления. Обозреватель блоков показывает реальность. Посмотрите на крупнейших держателей, отметьте известные адреса бирж и контрактов и проверьте, не сосредоточена ли большая часть предложения в нескольких кошельках. Наше пошаговое руководство о том, как проверить концентрацию держателей токена, показывает, как это сделать.

Сторона времени: вестинг и разблокировки

Токены инсайдеров обычно заблокированы и высвобождаются постепенно. Распространённая схема — клифф (никаких токенов в начальный период), за которым следует линейный вестинг (равные выплаты на протяжении месяцев или лет). Подробнее об этом — в статье Лаунчпады и платформы для запуска токенов: объяснение.

Что проверить:

1. 1Как долго заблокированы токены команды и инвесторов.
2. 2Когда происходят крупнейшие разблокировки и насколько они велики по сравнению с циркулирующим предложением.
3. 3Обеспечиваются ли блокировки смарт-контрактом или только обещаны.

Подробности — в нашем объяснении графиков вестинга и разблокировок токенов.

Сторона спроса: для чего нужен токен

Предложение — лишь половина картины. Спросите себя, что создаёт устойчивый спрос:

• Комиссии: нужен ли токен, чтобы платить за использование сети или приложения?
• Стейкинг или безопасность: обеспечивает ли он безопасность сети с реальными штрафами за нарушения?
• Управление: контролирует ли голосование что-то значимое, например средства казначейства или параметры протокола?
• Залог: можно ли использовать его как обеспечение в других приложениях?
• Накопление ценности: доходит ли выручка протокола до держателей хоть в каком-то виде, или всё уходит в другое место?

Токен, который существует только для торговли, зависит от прихода новых покупателей. Это хрупкая основа для долгосрочной ценности.

Короткий пример с расчётом

Представьте два токена, каждый из которых торгуется по 1 $. У токена A в обращении 500 миллионов из максимального 1 миллиарда, поэтому его капитализация — 500 млн $, а FDV — 1 млрд $. У токена B в обращении 50 миллионов из 1 миллиарда, его капитализация — 50 млн $, но FDV тоже 1 млрд $. Токен B выглядит «меньше», хотя 95% его предложения ещё только выйдут на рынок. Если спрос не будет расти гораздо быстрее предложения, держателей токена B ждёт гораздо более сильное размытие.

Чек-лист тревожных сигналов в токеномике

• Инсайдеры владеют большей частью предложения при коротком вестинге или без него.
• Команда может выпускать неограниченное число новых токенов без чётких правил.
• Циркулирующее предложение составляет крошечную долю максимального.
• Диаграмму распределения невозможно сопоставить с ончейн-балансами.
• Очень высокая рекламируемая доходность, выплачиваемая только что напечатанным токеном проекта.
• Нет внятного ответа на вопрос «зачем вообще нужен этот токен?».
• Документы по токеномике незаметно меняются после запуска.

Если подходят несколько пунктов, относитесь к проекту с особой осторожностью. Наше более широкое руководство о том, как изучить криптопроект перед инвестициями, описывает остальные проверки, которые стоит сочетать с анализом токеномики.

Итог

Токеномика объясняет, кто и когда получает выгоду от токена. Проверьте три показателя предложения, сравните капитализацию с полностью разводнённой оценкой, выясните, у кого на самом деле токены, составьте карту будущих разблокировок и найдите реальную причину, по которой токен нужен. Текущие показатели предложения токена можно посмотреть на его странице в списке криптовалют на Certified Crypto Market, а затем сверить их с документацией самого проекта.