MiCA: شرح تنظيم العملات المشفرة في أوروبا
شرح لائحة MiCA بلغة بسيطة: ما الذي يغطيه قانون العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي، وكيف يتعامل مع العملات المستقرة ومقدمي الخدمات، وماذا يعني للمستخدمين.
MiCA (Markets in Crypto-Assets) هي لائحة الاتحاد الأوروبي الخاصة بالأصول المشفرة: مجموعة قواعد موحّدة تحدد المتطلبات المفروضة على من يُصدرون رموزًا مشفرة، وعلى مُصدري العملات المستقرة، وعلى الشركات التي تقدم خدمات العملات المشفرة مثل منصات التداول والوسطاء وجهات الحفظ في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. اعتُمدت في عام 2023، وتُطبَّق قواعد العملات المستقرة منذ 30 يونيو 2024 وبقية القواعد منذ 30 ديسمبر 2024.
قبل MiCA، كان لكل دولة في الاتحاد الأوروبي نهجها الخاص، يتراوح بين ترخيص مفصّل وغياب شبه تام للقواعد المحددة. استبدلت MiCA هذا التشتت بمعايير مشتركة و«جواز مرور» يتيح للشركة المرخّصة خدمة العملاء في أنحاء الاتحاد الأوروبي كافة. وبالنسبة للمستخدمين، تُغيّر اللائحة المنصات التي يمكنها خدمتهم بشكل قانوني، والعملات المستقرة المعروضة، والمعلومات التي ينبغي أن يتلقوها. يشرح هذا الدليل الأجزاء الرئيسية بلغة بسيطة؛ وهو ليس استشارة قانونية، ولا تزال الجهات التنظيمية تعمل على تحسين التفاصيل.
ما الذي تغطيه MiCA
تقسّم MiCA الأصول المشفرة إلى ثلاث فئات عامة:
| الفئة | المقصود بها | مثال |
|---|---|---|
| رموز النقود الإلكترونية (EMTs) | عملات مستقرة تشير إلى عملة رسمية واحدة | عملة مستقرة مربوطة باليورو أو الدولار |
| الرموز المرجعية للأصول (ARTs) | رموز تشير إلى سلة من الأصول أو العملات أو السلع | رمز مدعوم بعدة عملات أو بالذهب إلى جانب عملات |
| أصول مشفرة أخرى | كل ما عدا ذلك ضمن النطاق | رموز المنفعة والعديد من العملات المشفرة الأخرى |
كما تحدد الخدمات التي تتطلب ترخيصًا، ومنها الحفظ، وتشغيل منصة تداول، ومبادلة العملات المشفرة بأموال أو بعملات مشفرة أخرى، وتنفيذ الأوامر أو نقلها، والطرح (placing)، والمشورة، وإدارة المحافظ الاستثمارية، وخدمات التحويل.
ما الذي لا تغطيه MiCA
تقع عدة مجالات خارج نطاق MiCA:
- الأصول المشفرة التي تُعد أدوات مالية، مثل الأسهم المرمّزة، والتي تخضع لقواعد الأوراق المالية القائمة.
- الأصول الفريدة غير القابلة للاستبدال مثل معظم NFT، وإن كانت السلاسل الكبيرة من العناصر شبه المتطابقة قد تُعامَل بشكل مختلف.
- الخدمات المقدَّمة بطريقة لامركزية بالكامل دون وسيط.
- العملات الرقمية للبنوك المركزية.
قواعد مُصدري الرموز والأوراق البيضاء
بالنسبة للأصول المشفرة غير العملات المستقرة، يتعين عمومًا على أي شخص يطرحها للجمهور في الاتحاد الأوروبي، أو يسعى إلى إدراجها للتداول، أن ينشر ورقة بيضاء للأصل المشفر تستوفي متطلبات المحتوى في MiCA، وأن يُخطر بها الجهة التنظيمية الوطنية. ويجب أن تصف الورقة البيضاء المُصدر والمشروع والحقوق المرتبطة بالرمز والتقنية الأساسية والمخاطر. للاطلاع على خلفية المشروع نفسه، راجع شرح Tether (USDT).
يتحمل المُصدرون مسؤولية دقة الورقة البيضاء، ويجب أن يتواصلوا بطريقة عادلة وواضحة وغير مضللة. ويجب أن تكون المواد التسويقية متسقة مع الورقة البيضاء. إذا كنت تبحث في رمز يُسوَّق في الاتحاد الأوروبي، فالورقة البيضاء وثيقة مفيدة؛ ويشرح دليلنا حول كيفية قراءة الورقة البيضاء للعملات المشفرة بعين ناقدة طريقة استخدامها.
قواعد العملات المستقرة
تخضع العملات المستقرة لأشد المعاملة صرامة. بشكل عام:
- 1الترخيص. لا يجوز إصدار رمز النقود الإلكترونية إلا من قِبل مؤسسة ائتمانية أو مؤسسة نقود إلكترونية مرخّصة. وتتطلب الرموز المرجعية للأصول ترخيصًا أيضًا.
- 2الاحتياطيات. يجب على المُصدرين الاحتفاظ باحتياطيات تدعم الرموز، مع قواعد بشأن كيفية استثمار الاحتياطيات وفصلها.
- 3حقوق الاسترداد. يحق لحاملي رموز النقود الإلكترونية استردادها من المُصدر بقيمتها الاسمية.
- 4لا فوائد. لا يجوز للمُصدرين ومقدمي الخدمات دفع فوائد على هذه العملات المستقرة.
- 5قواعد إضافية للرموز «المهمة». تخضع العملات المستقرة الكبيرة جدًا لإشراف إضافي من European Banking Authority.
لهذه القواعد آثار عملية. فقد قيّدت بعض منصات التداول في الاتحاد الأوروبي تداول العملات المستقرة التي لم يحصل مُصدروها على ترخيص بموجب MiCA، في حين تظل العملات المستقرة الصادرة عن مُصدرين مرخّصين، مثل USDC من Circle، متاحة. وقد اختلفت معاملة عملات مستقرة بعينها مثل USDT من منصة إلى أخرى، لذا تحقق مما يقدمه مزوّد الخدمة لديك. ويضع مقالنا حول تنظيم العملات المستقرة هذه القواعد في سياق عالمي.
قواعد مقدمي خدمات الأصول المشفرة
يجب أن تحصل منصات التداول والوسطاء وجهات الحفظ والأعمال المماثلة على ترخيص بصفتها CASP من جهة تنظيمية وطنية. وتشمل المتطلبات:
- حدًا أدنى من رأس المال وضمانات احترازية.
- إدارة تتمتع بالكفاءة والنزاهة وحوكمة سليمة.
- حماية أصول العملاء وفصلها عن أصول الشركة نفسها.
- إجراءات لمعالجة الشكاوى وسياسات لتضارب المصالح.
- معلومات واضحة عن المخاطر والرسوم والتكاليف.
- قواعد لمكافحة إساءة استغلال السوق، مثل التداول بناءً على معلومات داخلية والتلاعب.
بعد حصوله على الترخيص في دولة عضو واحدة، يمكن لمقدم خدمات الأصول المشفرة تقديم خدماته في أنحاء الاتحاد الأوروبي عبر جواز المرور (passporting). وكان بإمكان الشركات التي تعمل بالفعل بموجب القواعد الوطنية قبل MiCA الاستمرار خلال فترة انتقالية، حددتها بعض الدول بمدة أقصر من الحد الأقصى المسموح به. انظر أيضًا: Crypto Bull Run 2026 في أوروبا.
تعمل MiCA جنبًا إلى جنب مع Transfer of Funds Regulation المحدّثة في الاتحاد الأوروبي، التي تطبّق «قاعدة السفر» على تحويلات العملات المشفرة. ويغطي شرحنا حول قاعدة السفر في العملات المشفرة ما يعنيه ذلك لعمليات السحب. ويتوسع مقالنا ترخيص العملات المشفرة لمنصات التداول ومقدمي الخدمات في هذه النقطة.
ماذا تعني MiCA للمستخدمين العاديين
- تحقق من الترخيص. قبل استخدام أي منصة، تحقق مما إذا كانت مرخّصة بصفتها CASP. تنشر European Securities and Markets Authority (ESMA) معلومات عن مقدمي الخدمات المرخّصين، كما تحتفظ الجهات التنظيمية الوطنية بسجلاتها الخاصة.
- توقّع مزيدًا من الإفصاحات. يجب على مقدمي الخدمات المرخّصين شرح المخاطر والرسوم بوضوح أكبر.
- قد تختلف خيارات العملات المستقرة عمّا هو متاح خارج الاتحاد الأوروبي.
- الحماية ليست تأمينًا. تقلل MiCA بعض المخاطر لكنها لا تحميك من انخفاض الأسعار، ولا تحظى حيازات العملات المشفرة بتغطية مثل الودائع المصرفية.
- الشركات غير المرخّصة علامة تحذير. المنصات التي تستهدف المقيمين في الاتحاد الأوروبي دون ترخيص قد تظهر أيضًا على قوائم التحذير الصادرة عن الجهات التنظيمية.
الحدود والمسائل المفتوحة
تمثل MiCA خطوة كبيرة، لكنها لا تحسم كل شيء. فقد تُركت مسائل التمويل اللامركزي وخدمات الإقراض والتخزين (staking) وNFT إلى حد كبير لمراجعة مستقبلية. ولا تزال سلطات الاتحاد الأوروبي تصدر معايير فنية وإرشادات، وتفسّر الجهات التنظيمية الوطنية بعض المجالات بشكل مختلف. كما أن القواعد تتغير، لذا راجع أحدث الإرشادات الرسمية في بلدك. ويتوسع مقالنا شرح DAC8 في هذه النقطة.
الخلاصة
تمنح MiCA الاتحاد الأوروبي إطارًا موحّدًا لطرح الرموز المشفرة والعملات المستقرة ومقدمي الخدمات. وبالنسبة للمستخدمين، فإن الخلاصات العملية بسيطة: فضّل المنصات المرخّصة بموجب MiCA، وافهم أن توفر العملات المستقرة قد يختلف في الاتحاد الأوروبي، واقرأ الإفصاحات المقدَّمة لك، وتذكّر أن التنظيم يقلل بعض المخاطر دون أن يزيلها. لمعرفة المزيد عن اختلاف القواعد حول العالم، راجع أدلة التنظيم لدينا.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يرمز إليه اختصار MiCA؟
يرمز MiCA إلى Markets in Crypto-Assets. وهي لائحة صادرة عن الاتحاد الأوروبي، اسمها الرسمي Regulation (EU) 2023/1114، تضع مجموعة واحدة من القواعد في جميع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي لإصدار الأصول المشفرة وإصدار العملات المستقرة وتقديم خدمات العملات المشفرة مثل منصات التداول والحفظ والوساطة.
متى دخلت MiCA حيز التنفيذ؟
اعتُمدت MiCA في عام 2023. وبدأ تطبيق قواعدها الخاصة بالعملات المستقرة، التي تُسمى الرموز المرجعية للأصول ورموز النقود الإلكترونية، في 30 يونيو 2024. أما بقية القواعد، بما فيها القواعد الخاصة بمقدمي خدمات الأصول المشفرة، فبدأ تطبيقها في 30 ديسمبر 2024، مع فترات انتقالية للشركات القائمة اختلفت من دولة عضو إلى أخرى.
هل تحميني MiCA إذا انهارت منصة تداول؟
تُلزم MiCA مقدمي الخدمات المرخّصين بحماية أصول العملاء وفصلها عن أصولهم الخاصة والالتزام بقواعد الحوكمة والإفصاح، وهو ما ينبغي أن يقلل المخاطر. لكنها لا تُنشئ تأمينًا على الودائع للعملات المشفرة، ولا تحميك من الخسائر الناتجة عن تغيّر الأسعار. تحقق من أن مقدم الخدمة مرخّص قبل استخدامه.
هل تنطبق MiCA على DeFi والرموز غير القابلة للاستبدال (NFT)؟
في الغالب لا. تستثني MiCA عمومًا الخدمات المقدَّمة بطريقة لامركزية بالكامل دون وسيط، والأصول الفريدة غير القابلة للاستبدال مثل معظم NFT. ومع ذلك، فإن الحدود ليست واضحة دائمًا، وقد تظل بعض المشاريع التي تصف نفسها بأنها لامركزية أو تسمّي رموزها NFT ضمن نطاق اللائحة.