Impermanent Loss Dijelaskan dengan Contoh Sederhana
Impermanent loss dijelaskan dengan contoh perhitungan: mengapa penyedia likuiditas bisa berakhir dengan nilai lebih kecil dibanding sekadar menyimpan token, cara memperkirakannya, dan cara membatasinya.
Impermanent loss adalah selisih antara nilai token Anda di dalam pool likuiditas dan nilai yang akan dimilikinya jika Anda sekadar menyimpannya di wallet. Ini terjadi karena automated market maker (AMM) terus menyeimbangkan ulang setoran Anda saat harga berubah, sehingga Anda memegang lebih banyak token yang turun dan lebih sedikit token yang naik.
Jika Anda berencana menyediakan likuiditas di bursa terdesentralisasi, impermanent loss adalah biaya paling penting untuk dipahami. Biaya dan hadiah bisa terlihat menarik, tetapi hanya masuk akal jika lebih besar daripada nilai yang Anda korbankan dengan berada di pool. Panduan ini menggunakan angka sederhana agar Anda bisa memperkirakan efeknya sendiri.
Mengapa Impermanent Loss Terjadi
Sebagian besar AMM sederhana, seperti desain awal Uniswap, menyimpan dua token dalam satu pool dan mengikuti aturan x × y = k: jumlah token A dikalikan jumlah token B harus tetap konstan (tanpa memperhitungkan biaya). Harga tidak ditetapkan oleh order book, melainkan oleh rasio token di dalam pool.
Saat harga pasar sebuah token naik di tempat lain, harga di pool untuk sementara menjadi usang. Trader arbitrase membeli token yang murah dari pool hingga harganya sama dengan harga pasar. Mereka mengambil token yang naik dan memasukkan token lainnya. Sebagai penyedia likuiditas, Anda memiliki bagian dari pool tersebut, sehingga Anda akhirnya memegang lebih sedikit token yang naik dan lebih banyak token yang tidak naik. Keuntungan para arbitrase pada dasarnya adalah impermanent loss Anda. Artikel kami Penjelasan Yield Farming membahas poin ini lebih lanjut.
Jika Anda baru mengenal pool, mulailah dengan penjelasan kami tentang pool likuiditas dan automated market maker.
Contoh Perhitungan Sederhana
Harga di bawah ini bersifat hipotetis dan dipilih agar perhitungannya mudah.
Anda menyetor 1 ETH dan 2.000 USDC ke pool ETH/USDC saat 1 ETH = 2.000 USDC. Setoran Anda bernilai 4.000 USDC, dan konstanta pool adalah 1 × 2.000 = 2.000.
Kini harga pasar ETH naik dua kali lipat menjadi 4.000 USDC. Arbitrase menyeimbangkan ulang pool hingga rasionya sesuai. Bagian Anda sekarang berisi:
- ETH: √(2.000 ÷ 4.000) ≈ 0,707 ETH
- USDC: √(2.000 × 4.000) ≈ 2.828 USDC
| Skenario | ETH | USDC | Nilai saat ETH = 4.000 |
|---|---|---|---|
| Disimpan di wallet | 1,000 | 2.000 | 6.000 USDC |
| Di dalam pool | 0,707 | 2.828 | 5.657 USDC |
| Selisih | −343 USDC (sekitar −5,7%) |
Anda tetap mendapat untung dibandingkan 4.000 USDC awal, tetapi sekitar 343 USDC lebih sedikit daripada jika Anda sekadar menyimpan token. Selisih itulah impermanent loss, sebelum menghitung biaya trading yang Anda peroleh. Kami membahasnya lebih rinci dalam Cara Membaca Halaman Pool DEX Sebelum Trading.
Seberapa Besar Kerugiannya?
Untuk pool constant product standar 50/50, impermanent loss hanya bergantung pada seberapa jauh rasio harga telah bergerak dari titik masuk Anda:
| Perubahan harga satu token terhadap token lain | Impermanent loss dibanding menyimpan |
|---|---|
| 1,25x (atau 0,8x) | sekitar 0,6% |
| 1,5x (atau 0,67x) | sekitar 2,0% |
| 2x (atau 0,5x) | sekitar 5,7% |
| 3x (atau 0,33x) | sekitar 13,4% |
| 4x (atau 0,25x) | sekitar 20,0% |
| 5x (atau 0,2x) | sekitar 25,5% |
Rumusnya adalah: kerugian = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, dengan r adalah rasio harga baru dibagi rasio harga lama. Perhatikan simetrinya: token yang harganya turun setengah menghasilkan persentase kerugian yang sama dengan token yang harganya naik dua kali lipat. Jika ingin mendalaminya, baca Dari Mana Asal Imbal Hasil DeFi?
Mengapa Disebut “Impermanent”
Jika harga kembali tepat ke posisi saat Anda menyetor, komposisi pool juga kembali, dan kerugiannya hilang. Sementara itu, Anda tetap menyimpan biaya trading yang Anda peroleh. Itulah skenario terbaik bagi penyedia likuiditas. Artikel kami Uniswap vs Curve membahas poin ini lebih lanjut.
Dalam praktiknya, harga jarang kembali dengan rapi. Jika Anda menarik dana saat rasio sudah berubah, kerugiannya terkunci. Karena itu banyak orang menganggap istilah “impermanent” (tidak permanen) menyesatkan; “divergence loss” (kerugian divergensi) adalah nama yang lebih akurat yang juga akan Anda temui. Untuk prospek token terkait, lihat prediksi harga SushiSwap 2026–2027 kami.
Likuiditas Terkonsentrasi Membuatnya Lebih Tajam
Desain AMM yang lebih baru memungkinkan Anda menyediakan likuiditas dalam rentang harga yang dipilih. Ini menghasilkan lebih banyak biaya per dolar selama harga tetap dalam rentang, tetapi juga memperbesar impermanent loss. Jika harga bergerak keluar dari rentang Anda, posisi Anda sepenuhnya berubah menjadi aset yang lebih lemah dan berhenti menghasilkan biaya. Baca penjelasan likuiditas terkonsentrasi sebelum menggunakan pool semacam ini. Bacaan terkait: Penjelasan Protocol-Owned Liquidity.
Cara Membatasi Impermanent Loss
- 1Pilih pasangan yang berkorelasi. Pasangan stablecoin atau pasangan antara token dan versi liquid staking-nya bergerak bersama, sehingga rasionya sedikit berubah. Sebagai gantinya, waspadai risiko depeg.
- 2Hitung terlebih dahulu. Perkirakan kerugian untuk pergerakan harga yang masuk akal menggunakan tabel di atas, lalu bandingkan dengan pendapatan biaya yang realistis, bukan imbal hasil yang diiklankan.
- 3Berhati-hatilah dengan token hadiah. Imbal hasil tinggi yang dibayar dalam token milik proyek itu sendiri bisa cepat turun nilainya dan mungkin tidak menutup kerugian.
- 4Periksa volume pool. Biaya berasal dari aktivitas trading. Pool dengan setoran besar tetapi volume kecil hanya membayar sedikit.
- 5Jangan menyediakan likuiditas untuk token yang tidak akan Anda simpan. Impermanent loss berarti Anda akan memegang lebih banyak token mana pun yang turun.
- 6Ingat risiko lainnya. Bug smart contract, token berbahaya, dan rug pull bisa merugikan jauh lebih besar daripada impermanent loss.
Kesimpulan
Impermanent loss adalah harga yang dibayar karena membiarkan AMM menyeimbangkan ulang token Anda secara otomatis. Kerugian ini dapat diprediksi untuk pergerakan harga tertentu, membesar dengan cepat saat terjadi ayunan besar, dan hanya sepadan jika biaya trading melampauinya. Sebelum menyetor, perkirakan kerugian untuk beberapa skenario harga, bandingkan dengan ekspektasi biaya yang jujur, dan baca panduan kami tentang cara menyediakan likuiditas di DEX dan memahami risikonya.
Pertanyaan umum
Apakah impermanent loss adalah kerugian nyata?
Ini adalah biaya peluang yang nyata dibandingkan dengan sekadar menyimpan kedua token. Disebut impermanent (tidak permanen) karena kerugian ini menyusut jika harga kembali ke posisi saat Anda menyetor. Jika Anda menarik dana saat harga berbeda, kerugian menjadi permanen, meskipun biaya trading dapat menutup sebagian atau seluruhnya.
Apakah biaya trading menutup impermanent loss?
Terkadang. Di pool yang ramai, biaya dapat melampaui impermanent loss seiring waktu, tetapi di pool dengan volume rendah atau pergerakan harga besar sering kali tidak. Tidak ada jaminan ke arah mana pun, jadi bandingkan perkiraan biaya dengan kerugian yang akan Anda hadapi dalam berbagai skenario harga sebelum menyetor.
Apakah pool stablecoin mengalami impermanent loss?
Pool berisi dua stablecoin yang mempertahankan patokannya hanya mengalami impermanent loss yang sangat kecil karena rasio harga hampir tidak berubah. Risiko yang lebih besar adalah salah satu stablecoin kehilangan patokannya, dan dalam kasus itu pool cenderung membuat Anda memegang lebih banyak koin yang lebih lemah.
Apakah impermanent loss terjadi baik saat harga naik maupun turun?
Ya. Impermanent loss bergantung pada seberapa besar rasio harga antara kedua token berubah, bukan arahnya. Token yang harganya naik dua kali lipat menimbulkan persentase impermanent loss yang sama, dibandingkan menyimpan, dengan token yang harganya turun setengah. Yang penting adalah seberapa jauh rasio bergerak dari titik masuk Anda.