La pérdida impermanente explicada con ejemplos sencillos
La pérdida impermanente explicada con ejemplos prácticos: por qué los proveedores de liquidez pueden acabar con menos que si hubieran mantenido sus tokens, cómo estimarla y cómo limitarla.
La pérdida impermanente es la diferencia entre lo que valen tus tokens dentro de un pool de liquidez y lo que habrían valido si simplemente los hubieras mantenido en tu billetera. Se produce porque los creadores de mercado automatizados (AMM) reequilibran constantemente tu depósito a medida que cambian los precios, dejándote con más del token que bajó y menos del token que subió.
Si estás pensando en aportar liquidez en un exchange descentralizado, la pérdida impermanente es el coste más importante que debes entender. Las comisiones y recompensas pueden parecer atractivas, pero solo tienen sentido si superan el valor al que renuncias por estar en el pool. Esta guía usa números sencillos para que puedas estimar el efecto por tu cuenta.
Por qué se produce la pérdida impermanente
La mayoría de los AMM sencillos, como el diseño original de Uniswap, mantienen dos tokens en un pool y siguen la regla x × y = k: la cantidad del token A multiplicada por la cantidad del token B debe mantenerse constante (sin contar las comisiones). Los precios no los fija un libro de órdenes, sino la proporción de tokens en el pool.
Cuando el precio de mercado de un token sube en otro lugar, el precio del pool queda momentáneamente desactualizado. Los arbitrajistas compran el token barato del pool hasta que su precio coincide con el del mercado. Sacan el token que sube y meten el otro. Como proveedor de liquidez, posees una parte de ese pool, así que terminas con menos del token que subió y más del que no lo hizo. El beneficio de los arbitrajistas es, en la práctica, tu pérdida impermanente. Nuestro artículo Yield farming explicado profundiza en este punto.
Si los pools son algo nuevo para ti, empieza por nuestros artículos explicativos sobre pools de liquidez y creadores de mercado automatizados.
Un ejemplo práctico sencillo
Los precios siguientes son hipotéticos y están elegidos para facilitar los cálculos.
Depositas 1 ETH y 2.000 USDC en un pool ETH/USDC cuando 1 ETH = 2.000 USDC. Tu depósito vale 4.000 USDC, y la constante del pool es 1 × 2.000 = 2.000.
Ahora el precio de mercado de ETH se duplica hasta 4.000 USDC. El arbitraje reequilibra el pool hasta que la proporción coincide. Tu parte contiene ahora:
- ETH: √(2.000 ÷ 4.000) ≈ 0,707 ETH
- USDC: √(2.000 × 4.000) ≈ 2.828 USDC
| Escenario | ETH | USDC | Valor con ETH = 4.000 |
|---|---|---|---|
| Mantenido en la billetera | 1,000 | 2.000 | 6.000 USDC |
| En el pool | 0,707 | 2.828 | 5.657 USDC |
| Diferencia | −343 USDC (aprox. −5,7 %) |
Sigues ganando dinero respecto a tus 4.000 USDC iniciales, pero ganas unos 343 USDC menos que si simplemente hubieras mantenido. Esa brecha es la pérdida impermanente, antes de contar las comisiones de trading que hayas ganado. Lo explicamos con más detalle en Cómo leer la página de un pool de un DEX antes de operar.
¿Hasta dónde puede llegar?
En un pool estándar 50/50 de producto constante, la pérdida impermanente depende solo de cuánto se ha alejado la relación de precios de tu punto de entrada:
| Cambio de precio de un token frente al otro | Pérdida impermanente frente a mantener |
|---|---|
| 1,25x (o 0,8x) | aprox. 0,6 % |
| 1,5x (o 0,67x) | aprox. 2,0 % |
| 2x (o 0,5x) | aprox. 5,7 % |
| 3x (o 0,33x) | aprox. 13,4 % |
| 4x (o 0,25x) | aprox. 20,0 % |
| 5x (o 0,2x) | aprox. 25,5 % |
La fórmula es: pérdida = 2 × √r ÷ (1 + r) − 1, donde r es la nueva relación de precios dividida entre la anterior. Fíjate en la simetría: un token que se reduce a la mitad produce el mismo porcentaje de pérdida que uno que se duplica. Si quieres ir más allá, lee ¿De dónde sale el rendimiento en DeFi?
Por qué se llama «impermanente»
Si los precios vuelven exactamente a donde estaban cuando depositaste, la composición del pool también vuelve y la pérdida desaparece. Mientras tanto, conservas las comisiones de trading que hayas ganado. Ese es el mejor escenario para un proveedor de liquidez. Nuestro artículo Uniswap vs Curve profundiza en este punto.
En la práctica, los precios rara vez vuelven de forma tan limpia. Si retiras cuando la relación ha cambiado, la pérdida queda consolidada. Por eso a muchas personas les parece engañoso el término «impermanente»; «pérdida por divergencia» es un nombre más preciso que también verás. Para las perspectivas de un token relacionado, consulta nuestra predicción de precio de SushiSwap para 2026–2027.
La liquidez concentrada la agrava
Los diseños de AMM más recientes te permiten aportar liquidez en un rango de precios elegido. Así ganas más comisiones por dólar mientras el precio se mantiene dentro del rango, pero también se amplifica la pérdida impermanente. Si el precio sale de tu rango, tu posición pasa a estar compuesta por completo del activo más débil y deja de generar comisiones. Consulta la liquidez concentrada explicada antes de usar estos pools. Lectura relacionada: La liquidez propiedad del protocolo explicada.
Cómo limitar la pérdida impermanente
- 1Elige pares correlacionados. Los pares de stablecoins o los formados por un token y su versión de staking líquido se mueven juntos, así que la relación cambia poco. Vigila, en cambio, el riesgo de pérdida de paridad.
- 2Haz las cuentas primero. Estima la pérdida para movimientos de precio plausibles con la tabla anterior y compárala con unos ingresos por comisiones realistas, no con el rendimiento anunciado.
- 3Trata los tokens de recompensa con cautela. Los rendimientos altos pagados en el token propio de un proyecto pueden perder valor rápidamente y quizá no cubran la pérdida.
- 4Comprueba el volumen del pool. Las comisiones provienen de la actividad de trading. Un pool con muchos depósitos pero poco volumen paga poco.
- 5No aportes liquidez con tokens que no mantendrías. La pérdida impermanente significa que acabarás con más del token que baje.
- 6Recuerda los demás riesgos. Los errores en contratos inteligentes, los tokens maliciosos y los rug pulls pueden costar mucho más que la pérdida impermanente.
Conclusión
La pérdida impermanente es el precio de dejar que un AMM reequilibre tus tokens automáticamente. Es predecible para un movimiento de precio dado, crece rápidamente con las grandes oscilaciones y solo compensa cuando las comisiones de trading la superan. Antes de depositar, estima la pérdida para varios escenarios de precio, compárala con expectativas de comisiones honestas y lee nuestra guía sobre cómo aportar liquidez en un DEX y entender los riesgos.
Preguntas frecuentes
¿La pérdida impermanente es una pérdida real?
Es un coste de oportunidad real en comparación con simplemente mantener los dos tokens. Se llama impermanente porque se reduce si los precios vuelven a donde estaban cuando depositaste. Si retiras mientras los precios son distintos, la pérdida se vuelve permanente, aunque las comisiones de trading pueden compensar una parte o la totalidad.
¿Las comisiones de trading cubren la pérdida impermanente?
A veces. En pools con mucha actividad, las comisiones pueden superar la pérdida impermanente con el tiempo, pero en pools con poco volumen o grandes movimientos de precio a menudo no lo hacen. No hay garantía en ningún sentido, así que compara las comisiones estimadas con la pérdida que sufrirías en distintos escenarios de precio antes de depositar.
¿Los pools de stablecoins tienen pérdida impermanente?
Los pools de dos stablecoins que mantienen su paridad tienen muy poca pérdida impermanente porque la relación de precios apenas cambia. El riesgo mayor es que una stablecoin pierda su paridad, en cuyo caso el pool tiende a dejarte con más de la moneda más débil.
¿La pérdida impermanente se produce tanto si los precios suben como si bajan?
Sí. La pérdida impermanente depende de cuánto cambia la relación de precios entre los dos tokens, no de la dirección. Que un token duplique su precio provoca el mismo porcentaje de pérdida impermanente, frente a mantener, que si lo reduce a la mitad. Lo que importa es cuánto se aleja la relación de tu punto de entrada.