Yield farming uitgelegd: beloningen en echte risico’s

Yield farming is het storten van crypto in protocollen voor decentralized finance (DeFi), meestal liquiditeitspools of leenmarkten, om beloningen te verdienen in de vorm van vergoedingen, rente of nieuw uitgegeven tokens. Farmers verplaatsen hun geld vaak tussen protocollen om het hoogste rendement na te jagen. De rendementen kunnen aantrekkelijk lijken, maar gaan gepaard met echte risico’s, waaronder falende smart contracts, impermanent loss en beloningstokens die hun waarde verliezen.

Yield farming kwam op gang tijdens de ‘DeFi-zomer’ van 2020, toen protocollen governancetokens aan gebruikers begonnen uit te delen. Tegenwoordig loopt het uiteen van relatief eenvoudige uitleen van stablecoins tot complexe strategieën met hefboom. Deze gids legt uit waar de opbrengsten echt vandaan komen en wat er mis kan gaan.

Hoe yield farming werkt

De meeste yield farming valt in een paar categorieën:

Liquiditeit verschaffen aan een DEX

Gedecentraliseerde exchanges zijn afhankelijk van liquiditeitspools: smart contracts die tokenparen aanhouden zodat handelaren ze tegen elkaar kunnen ruilen. Als je beide tokens stort, ontvang je LP-tokens (liquidity provider-tokens) die je aandeel in de pool vertegenwoordigen, en verdien je een deel van de handelskosten.

Uitlenen

Bij leenprotocollen stort je activa die leners tegen onderpand kunnen lenen. Leners betalen rente, die naar de uitleners vloeit. De tarieven veranderen met vraag en aanbod.

Liquidity mining

Om stortingen aan te trekken, betalen protocollen bovenop vergoedingen of rente vaak extra beloningen in hun eigen token. Mogelijk moet je je LP-tokens in een farmcontract ‘staken’ om ze te ontvangen. Hier komen veel van de opvallende APY’s vandaan. Zie ook: Protocol-owned liquidity uitgelegd.

Yield-aggregators en vaults

Sommige protocollen automatiseren het proces: ze verplaatsen stortingen tussen strategieën, oogsten beloningen en herinvesteren die. Dat bespaart moeite en gas, maar voegt nog een laag smart-contractrisico toe.

Waar het rendement echt vandaan komt

Een nuttige vraag bij elke farm: wie betaalt mij, en waarom? Als het enige antwoord ‘het protocol mint nieuwe tokens’ is, hangt je rendement ervan af dat iemand anders die tokens later koopt. Gerelateerd: Real yield in DeFi uitgelegd.

APR vs APY

• APR (annual percentage rate, jaarlijks percentage) is het enkelvoudige jaartarief.
• APY (annual percentage yield, jaarlijks rendement) gaat ervan uit dat beloningen worden geherinvesteerd en samengesteld.

Beide zijn momentopnamen op basis van de huidige omstandigheden. Als meer mensen storten, daalt jouw aandeel in de beloningen. Als de beloningstoken 50% daalt, halveert de dollarwaarde van je rendement. Beschouw elk getoond tarief als een schatting die dagelijks kan veranderen.

De echte risico’s

1. 1Smart-contractrisico. Bugs of exploits kunnen een protocol leeghalen. Audits verkleinen dit risico, maar nemen het niet weg.
2. 2Impermanent loss. Als de prijzen van de twee tokens in een pool uit elkaar lopen, kunnen LP’s uiteindelijk minder waarde hebben dan wanneer ze de tokens gewoon hadden aangehouden. Onze gids over impermanent loss laat de berekening zien.
3. 3Ineenstorting van de beloningstoken. Farmers verkopen beloningen vaak meteen, waardoor de tokenprijs daalt. Hoge uitgifte kan een grote APY in een verlies veranderen.
4. 4Liquidaties. Strategieën met hefboom kunnen bij een scherpe marktbeweging snel worden weggevaagd.
5. 5Rug pulls en adminsleutels. Sommige farms zijn ontworpen om stortingen te stelen of geven ontwikkelaars de macht om geld op te nemen. Zie nep-DeFi-yieldfarms voor waarschuwingssignalen.
6. 6Stablecoins die hun koppeling verliezen. Zelfs ‘veilige’ stablecoinfarms kunnen geld verliezen als een stablecoin zijn koppeling verliest.
7. 7Gaskosten en complexiteit. Op dure netwerken kunnen de kosten voor instappen, oogsten en uitstappen kleine posities volledig opslokken.

Een checklist voordat je gaat farmen

Loop voordat je iets stort deze vragen door:

• Is het protocol gevestigd, met een trackrecord en openbare audits door gerenommeerde bedrijven?
• Kunnen adminsleutels contracten wijzigen of gebruikersgeld verplaatsen? Is er een timelock?
• Welk deel van de APY komt uit vergoedingen en welk deel uit tokenuitgifte?
• Hoe liquide is de beloningstoken? Zou je hem kunnen verkopen zonder de prijs te laten instorten?
• Wat gebeurt er met je positie als één token 50% daalt?
• Heb je de officiële website en contractadressen geverifieerd in plaats van links van sociale media te volgen?
• Is het bedrag zo klein dat het verliezen ervan je financiën niet schaadt?

Door je posities bij te houden in een portfoliotracker zie je je werkelijke rendement na kosten en prijsbewegingen, niet alleen het geadverteerde tarief.

Veelgemaakte fouten

• De hoogste APY najagen zonder te begrijpen waar die vandaan komt.
• Impermanent loss bij volatiele paren negeren.
• Beloningstokens onverkocht laten tot ze bijna niets meer waard zijn, of alles verkopen zonder aan belastingen te denken.
• Onbeperkte tokenuitgaven goedkeuren voor onbekende contracten en die nooit intrekken.
• Vergeten dat de fiscale behandeling van farmingbeloningen per land verschilt.
• Succes meten in beloningstokens in plaats van in de waarde van je hele positie, inclusief kosten en prijsveranderingen.

Conclusie

Yield farming kan echte opbrengsten opleveren uit handelskosten en leenrente, maar veel opvallende rendementen worden uitbetaald in inflatoire tokens en gaan gepaard met smart-contract-, markt- en oplichtingsrisico’s. Begin met gevestigde protocollen, begrijp precies wie je rendement betaalt, houd je posities bescheiden en zie ongewoon hoge APY’s als reden voor meer voorzichtigheid, niet minder. Voor meer achtergrond kun je onze DeFi-artikelen doorbladeren.