Yield farming wyjaśniony: nagrody i realne ryzyka

Yield farming to praktyka deponowania kryptowalut w protokołach zdecentralizowanych finansów (DeFi), zwykle w pulach płynności lub na rynkach pożyczkowych, w celu zdobywania nagród w postaci opłat, odsetek lub nowo emitowanych tokenów. Farmerzy często przenoszą środki między protokołami w pogoni za najwyższym zwrotem. Zyski mogą wyglądać atrakcyjnie, ale wiążą się z realnymi ryzykami, w tym awariami smart kontraktów, nietrwałą stratą (impermanent loss) i tokenami nagród, które tracą na wartości.

Yield farming wystartował podczas „lata DeFi” w 2020 roku, gdy protokoły zaczęły rozdawać użytkownikom tokeny zarządzania. Dziś obejmuje zarówno stosunkowo proste pożyczanie stablecoinów, jak i złożone strategie z dźwignią. Ten przewodnik wyjaśnia, skąd naprawdę pochodzą zyski i co może pójść nie tak.

Jak działa yield farming

Większość yield farmingu mieści się w kilku kategoriach:

Dostarczanie płynności na DEX

Zdecentralizowane giełdy opierają się na pulach płynności: smart kontraktach przechowujących pary tokenów, aby traderzy mogli je wymieniać. Gdy deponujesz oba tokeny, otrzymujesz tokeny LP (dostawcy płynności), które reprezentują twój udział w puli, i zarabiasz część opłat handlowych.

Pożyczanie

W protokołach pożyczkowych deponujesz aktywa, które pożyczkobiorcy mogą pożyczyć pod zastaw. Pożyczkobiorcy płacą odsetki, które trafiają do pożyczkodawców. Stopy zmieniają się w zależności od podaży i popytu.

Liquidity mining

Aby przyciągnąć depozyty, protokoły często wypłacają dodatkowe nagrody we własnym tokenie, oprócz opłat lub odsetek. Aby je otrzymać, być może trzeba będzie „stakować” tokeny LP w kontrakcie farmy. To stąd pochodzi wiele przyciągających wzrok wartości APY. Zobacz też: Płynność należąca do protokołu w pigułce.

Agregatory zysków i vaulty

Niektóre protokoły automatyzują cały proces: przenoszą depozyty między strategiami, zbierają nagrody i je reinwestują. Oszczędza to wysiłek i gas, ale dodaje kolejną warstwę ryzyka związanego ze smart kontraktami.

Skąd naprawdę pochodzi zysk

Przydatne pytanie przy każdej farmie: kto mi płaci i dlaczego? Jeśli jedyną odpowiedzią jest „protokół wybija nowe tokeny”, twój zwrot zależy od tego, czy ktoś inny kupi te tokeny później. Powiązana lektura: Real yield w DeFi w pigułce.

APR vs APY

• APR (annual percentage rate, roczna stopa procentowa) to prosta stopa roczna.
• APY (annual percentage yield, roczna stopa zwrotu) zakłada, że nagrody są reinwestowane i kapitalizowane.

Obie wartości to migawki oparte na bieżących warunkach. Jeśli więcej osób zdeponuje środki, twój udział w nagrodach spadnie. Jeśli token nagród spadnie o 50%, dolarowa wartość twojego zysku zmniejszy się o połowę. Traktuj każdą wyświetlaną stopę jako szacunek, który może zmieniać się codziennie.

Realne ryzyka

1. 1Ryzyko smart kontraktów. Błędy lub exploity mogą opróżnić protokół. Audyty zmniejszają to ryzyko, ale go nie eliminują.
2. 2Nietrwała strata. Gdy ceny dwóch tokenów w puli się rozjeżdżają, dostawcy płynności mogą skończyć z mniejszą wartością, niż gdyby po prostu trzymali tokeny. Nasz przewodnik po nietrwałej stracie pokazuje obliczenia.
3. 3Załamanie tokena nagród. Farmerzy często od razu sprzedają nagrody, co obniża cenę tokena. Wysokie emisje mogą zamienić duże APY w stratę.
4. 4Likwidacje. Strategie z dźwignią mogą zostać szybko wyzerowane przy gwałtownym ruchu rynku.
5. 5Rug pulle i klucze administratora. Niektóre farmy są zaprojektowane tak, by kraść depozyty, albo dają deweloperom możliwość wypłaty środków. Sygnały ostrzegawcze znajdziesz w artykule o fałszywych farmach DeFi.
6. 6Utrata powiązania przez stablecoiny. Nawet „bezpieczne” farmy stablecoinów mogą przynieść stratę, jeśli stablecoin straci powiązanie.
7. 7Koszty gasu i złożoność. W drogich sieciach opłaty za wejście, zbieranie nagród i wyjście mogą całkowicie pochłonąć małe pozycje.

Lista kontrolna przed farmingiem

Zanim cokolwiek zdeponujesz, przejdź przez te pytania:

• Czy protokół jest uznany, ma historię działania i publiczne audyty renomowanych firm?
• Czy klucze administratora mogą zmieniać kontrakty lub przenosić środki użytkowników? Czy jest timelock?
• Jaka część APY pochodzi z opłat, a jaka z emisji tokenów?
• Jak płynny jest token nagród? Czy dałoby się go sprzedać bez załamania ceny?
• Co stanie się z twoją pozycją, jeśli jeden z tokenów spadnie o 50%?
• Czy zweryfikowałeś oficjalną stronę i adresy kontraktów, zamiast klikać linki z mediów społecznościowych?
• Czy kwota jest na tyle mała, że jej utrata nie zaszkodzi twoim finansom?

Śledzenie pozycji w narzędziu do śledzenia portfela pomaga zobaczyć rzeczywisty zwrot po opłatach i zmianach cen, a nie tylko reklamowaną stopę.

Częste błędy

• Gonienie za najwyższym APY bez zrozumienia, skąd się bierze.
• Ignorowanie nietrwałej straty w przypadku zmiennych par.
• Trzymanie niesprzedanych tokenów nagród, aż będą warte bardzo mało, albo sprzedawanie wszystkiego bez uwzględnienia podatków.
• Zatwierdzanie nieograniczonych wydatków tokenów dla nieznanych kontraktów i nigdy ich nieodwoływanie.
• Zapominanie, że opodatkowanie nagród z farmingu różni się w zależności od kraju.
• Mierzenie sukcesu w tokenach nagród zamiast w wartości całej pozycji, z uwzględnieniem opłat i zmian cen.

Podsumowanie

Yield farming może przynosić prawdziwe zyski z opłat handlowych i odsetek od pożyczek, ale wiele eksponowanych zysków jest wypłacanych w inflacyjnych tokenach i wiąże się z ryzykiem smart kontraktów, rynku i oszustw. Zacznij od uznanych protokołów, dokładnie zrozum, kto płaci twój zysk, utrzymuj umiarkowaną wielkość pozycji i traktuj nietypowo wysokie APY jako powód do większej, a nie mniejszej ostrożności. Więcej kontekstu znajdziesz w naszych artykułach o DeFi.