Що таке фармінг дохідності: винагороди та реальні ризики
Фармінг дохідності (yield farming) простими словами: як DeFi-протоколи платять за надання ліквідності, звідки насправді береться дохідність і які реальні ризики ховаються за високим APY.
Фармінг дохідності (yield farming) — це розміщення криптовалюти в протоколах децентралізованих фінансів (DeFi), як правило в пулах ліквідності чи на кредитних ринках, заради винагород у вигляді комісій, відсотків або щойно випущених токенів. Фармери часто переміщують кошти між протоколами в пошуках максимальної дохідності. Дохідність може виглядати привабливо, але з нею пов’язані реальні ризики, зокрема збої смартконтрактів, непостійні втрати та знецінення токенів-винагород.
Фармінг дохідності набув популярності під час «літа DeFi» 2020 року, коли протоколи почали роздавати користувачам токени управління. Сьогодні він охоплює все — від відносно простого кредитування стейблкоїнами до складних стратегій із кредитним плечем. Цей посібник пояснює, звідки насправді береться дохід і що може піти не так.
Як працює фармінг дохідності
Більша частина фармінгу вкладається в кілька категорій:
Надання ліквідності DEX
Децентралізовані біржі спираються на пули ліквідності — смартконтракти, що зберігають пари токенів, аби трейдери могли обмінювати їх один на одного. Внісши обидва токени, ви отримуєте LP-токени (токени постачальника ліквідності), які відображають вашу частку в пулі, і заробляєте частину торгових комісій.
Кредитування
У кредитних протоколах ви вносите активи, які позичальники можуть узяти в борг під заставу. Позичальники сплачують відсотки, що надходять кредиторам. Ставки змінюються залежно від попиту та пропозиції.
Майнінг ліквідності
Щоб залучити депозити, протоколи часто платять додаткові винагороди у власному токені понад комісії чи відсотки. Щоб їх отримати, можливо, доведеться «застейкати» LP-токени у фарм-контракті. Саме звідси беруться чимало помітних APY. Див. також: Ліквідність, що належить протоколу, простими словами.
Агрегатори дохідності та сховища (vaults)
Деякі протоколи автоматизують процес: переміщують депозити між стратегіями, збирають винагороди та реінвестують їх. Це заощаджує зусилля й газ, але додає ще один рівень ризику смартконтрактів.
Звідки насправді береться дохідність
| Джерело | Приклад | Сталість |
|---|---|---|
| Торгові комісії | Частка від кожного свопу в пулі DEX | Залежить від реального обсягу торгів |
| Відсотки позичальників | Відсотки на кредитному ринку | Залежить від реального попиту на позики |
| Емісія токенів | Щойно випущені токени протоколу | Часто знижується; розмиває частки власників |
| Стимули від партнерів | Проєкт, що платить за ліквідність | Тимчасові за своєю суттю |
| Кредитне плече | Позика заради масштабнішого фармінгу | Посилює і прибутки, і збитки |
Корисне запитання для будь-якого фарму: хто мені платить і чому? Якщо єдина відповідь — «протокол випускає нові токени», ваш дохід залежить від того, чи купить ці токени хтось інший згодом. За темою: Реальна дохідність (real yield) у DeFi простими словами.
APR vs APY
- APR (annual percentage rate, річна відсоткова ставка) — проста річна ставка.
- APY (annual percentage yield, річна відсоткова дохідність) передбачає, що винагороди реінвестуються й нараховується складний відсоток.
Обидві величини — це знімки поточних умов. Якщо депозити внесе більше людей, ваша частка винагород зменшиться. Якщо токен-винагорода подешевшає на 50%, доларова вартість вашого доходу скоротиться вдвічі. Сприймайте будь-яку відображену ставку як оцінку, що може змінюватися щодня.
Реальні ризики
- 1Ризик смартконтрактів. Помилки чи експлойти можуть спорожнити протокол. Аудити зменшують цей ризик, але не усувають його.
- 2Непостійні втрати. Коли ціни двох токенів у пулі розходяться, у постачальників ліквідності може опинитися менше вартості, ніж якби вони просто тримали токени. Наш посібник про непостійні втрати показує розрахунки.
- 3Обвал токена-винагороди. Фармери часто одразу продають винагороди, тиснучи на ціну токена. Висока емісія може перетворити великий APY на збиток.
- 4Ліквідації. Стратегії з кредитним плечем можуть швидко обнулитися за різкого руху ринку.
- 5Rug pull та адмін-ключі. Деякі фарми створюються, щоб украсти депозити, або дають розробникам право виводити кошти. Тривожні ознаки описано у статті про фейкові DeFi-фарми.
- 6Втрата прив’язки стейблкоїнами. Навіть «безпечні» фарми на стейблкоїнах можуть принести збиток, якщо стейблкоїн втратить прив’язку.
- 7Вартість газу та складність. У дорогих мережах комісії за вхід, збирання винагород і вихід можуть повністю з’їсти невеликі позиції.
Чек-лист перед фармінгом
Перш ніж вносити кошти, дайте відповідь на ці запитання:
- Чи є протокол усталеним, чи має історію роботи та публічні аудити від авторитетних компаній?
- Чи можуть адмін-ключі змінювати контракти або переміщувати кошти користувачів? Чи є таймлок?
- Яка частка APY припадає на комісії, а яка — на емісію токенів?
- Наскільки ліквідний токен-винагорода? Чи зможете ви його продати, не обваливши ціну?
- Що станеться з вашою позицією, якщо один із токенів подешевшає на 50%?
- Чи перевірили ви офіційний сайт і адреси контрактів, а не перейшли за посиланнями із соцмереж?
- Чи достатньо мала сума, щоб її втрата не вдарила по ваших фінансах?
Відстеження позицій у трекері портфеля допомагає бачити фактичну дохідність з урахуванням комісій і руху цін, а не лише заявлену ставку.
Поширені помилки
- Гнатися за найвищим APY, не розуміючи, звідки він береться.
- Ігнорувати непостійні втрати у волатильних парах.
- Не продавати токени-винагороди, доки вони майже нічого не варті, або продавати все, не думаючи про податки.
- Схвалювати необмежене витрачання токенів невідомим контрактам і ніколи не відкликати ці дозволи.
- Забувати, що оподаткування винагород від фармінгу відрізняється в різних країнах.
- Оцінювати успіх у токенах-винагородах, а не у вартості всієї позиції з урахуванням комісій і зміни цін.
Підсумок
Фармінг дохідності може приносити реальний дохід від торгових комісій і відсотків за позиками, але чимало помітних дохідностей виплачуються інфляційними токенами та пов’язані з ризиками смартконтрактів, ринку й шахрайства. Починайте з усталених протоколів, точно розумійте, хто платить вам дохід, тримайте позиції помірними та сприймайте незвично високий APY як привід для більшої, а не меншої обережності. Більше контексту — у наших статтях про DeFi.
Поширені запитання
Що таке фармінг дохідності в криптовалюті?
Фармінг дохідності — це розміщення криптовалюти в протоколах децентралізованих фінансів, наприклад у пулах ліквідності чи на кредитних ринках, заради винагород. Винагороди зазвичай складаються з торгових комісій, відсотків, які сплачують позичальники, або додаткових токенів, що їх протокол випускає для залучення депозитів. Фармери часто переміщують кошти між протоколами в гонитві за вищою дохідністю.
Звідки береться дохідність у фармінгу?
Стала дохідність походить від реальної активності: торгових комісій, що виплачуються постачальникам ліквідності, і відсотків, які сплачують позичальники. Проте значна частина рекламованої дохідності надходить у вигляді щойно випущених токенів-винагород. Якщо ці токени дешевшають, реальна дохідність може виявитися набагато нижчою за заявлений APY.
Чи можна втратити гроші на фармінгу дохідності?
Так. Гроші можна втратити через зломи смартконтрактів, непостійні втрати (impermanent loss), падіння ціни токенів-винагород, ліквідації за використання позикових коштів, а також через шахрайство чи rug pull. Високий APY не захищає ні від чого з цього і часто вказує на підвищений ризик.
Чим відрізняються APR і APY у фармінгу дохідності?
APR — це проста річна ставка без урахування складного відсотка. APY враховує складний відсоток, припускаючи, що винагороди реінвестуються за тією самою ставкою. Оскільки ставки в DeFi постійно змінюються, обидві цифри — це оцінки на основі поточних умов, а не гарантії.