Le yield farming expliqué : récompenses et risques réels
Le yield farming expliqué : comment les protocoles DeFi rémunèrent l’apport de liquidité, d’où vient réellement le rendement et quels risques réels se cachent derrière les APY élevés.
Le yield farming consiste à déposer des cryptos dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi), généralement des pools de liquidité ou des marchés de prêt, pour gagner des récompenses sous forme de frais, d’intérêts ou de jetons nouvellement émis. Les farmers déplacent souvent leurs fonds d’un protocole à l’autre pour obtenir le meilleur rendement. Les rendements peuvent sembler attrayants, mais ils s’accompagnent de risques réels, notamment des défaillances de smart contracts, la perte impermanente et des jetons de récompense qui perdent de la valeur.
Le yield farming a pris son essor pendant l’« été de la DeFi » en 2020, lorsque les protocoles ont commencé à distribuer des jetons de gouvernance aux utilisateurs. Aujourd’hui, il va du prêt de stablecoins relativement simple à des stratégies complexes avec effet de levier. Ce guide explique d’où viennent réellement les rendements et ce qui peut mal tourner.
Comment fonctionne le yield farming
La plupart du yield farming se range dans quelques catégories :
Fournir de la liquidité à un DEX
Les plateformes d’échange décentralisées reposent sur des pools de liquidité : des smart contracts qui détiennent des paires de jetons pour que les traders puissent les échanger. Lorsque vous déposez les deux jetons, vous recevez des jetons LP (fournisseur de liquidité) qui représentent votre part du pool, et vous percevez une partie des frais de trading.
Le prêt
Sur les protocoles de prêt, vous déposez des actifs que les emprunteurs peuvent emprunter contre une garantie. Les emprunteurs paient des intérêts, qui reviennent aux prêteurs. Les taux varient selon l’offre et la demande.
Le liquidity mining
Pour attirer les dépôts, les protocoles versent souvent des récompenses supplémentaires dans leur propre jeton, en plus des frais ou des intérêts. Vous devrez peut-être « staker » vos jetons LP dans un contrat de farm pour les recevoir. C’est de là que viennent bon nombre des APY spectaculaires. Voir aussi : La liquidité détenue par le protocole expliquée.
Agrégateurs de rendement et vaults
Certains protocoles automatisent le processus : ils déplacent les dépôts entre différentes stratégies, récoltent les récompenses et les réinvestissent. Cela économise des efforts et du gas, mais ajoute une couche supplémentaire de risque lié aux smart contracts.
D’où vient réellement le rendement
| Source | Exemple | Durabilité |
|---|---|---|
| Frais de trading | Part de chaque swap dans un pool de DEX | Dépend du volume de trading réel |
| Intérêts des emprunteurs | Intérêts sur un marché de prêt | Dépend de la demande réelle d’emprunt |
| Émissions de jetons | Jetons du protocole nouvellement frappés | Baisse souvent ; dilue les détenteurs |
| Incitations de partenaires | Un projet qui paie pour obtenir de la liquidité | Temporaire par nature |
| Effet de levier | Emprunter pour farmer davantage | Amplifie les gains comme les pertes |
Une question utile à se poser pour chaque farm : qui me paie, et pourquoi ? Si la seule réponse est « le protocole frappe de nouveaux jetons », votre rendement dépend de quelqu’un d’autre qui achètera ces jetons plus tard. À lire aussi : Le real yield dans la DeFi expliqué.
APR vs APY
- L’APR (annual percentage rate, taux annuel en pourcentage) est le taux annuel simple.
- L’APY (annual percentage yield, rendement annuel en pourcentage) suppose que les récompenses sont réinvesties et capitalisées.
Les deux sont des instantanés fondés sur les conditions actuelles. Si davantage de personnes déposent, votre part des récompenses diminue. Si le jeton de récompense chute de 50 %, la valeur en dollars de votre rendement est divisée par deux. Considérez tout taux affiché comme une estimation susceptible de changer chaque jour.
Les risques réels
- 1Risque lié aux smart contracts. Des bugs ou des exploits peuvent vider un protocole. Les audits réduisent ce risque mais ne l’éliminent pas.
- 2Perte impermanente. Lorsque les prix des deux jetons d’un pool divergent, les LP peuvent se retrouver avec moins de valeur que s’ils avaient simplement conservé leurs jetons. Notre guide sur la perte impermanente détaille les calculs.
- 3Effondrement du jeton de récompense. Les farmers vendent souvent leurs récompenses immédiatement, ce qui fait baisser le prix du jeton. Des émissions élevées peuvent transformer un gros APY en perte.
- 4Liquidations. Les stratégies à effet de levier peuvent être anéanties rapidement lors d’un mouvement de marché brutal.
- 5Rug pulls et clés d’administration. Certaines farms sont conçues pour voler les dépôts ou donnent aux développeurs le pouvoir de retirer les fonds. Consultez les fausses farms de rendement DeFi pour connaître les signaux d’alerte.
- 6Pertes de parité des stablecoins. Même les farms de stablecoins « sûres » peuvent perdre de l’argent si un stablecoin perd sa parité.
- 7Coûts de gas et complexité. Sur les réseaux coûteux, les frais d’entrée, de récolte et de sortie peuvent engloutir entièrement les petites positions.
Liste de vérification avant de farmer
Avant de déposer, passez en revue ces questions :
- Le protocole est-il établi, avec un historique et des audits publics réalisés par des sociétés réputées ?
- Les clés d’administration peuvent-elles modifier les contrats ou déplacer les fonds des utilisateurs ? Existe-t-il un timelock ?
- Quelle part de l’APY provient des frais et quelle part des émissions de jetons ?
- Quelle est la liquidité du jeton de récompense ? Pourriez-vous le vendre sans faire s’effondrer son prix ?
- Que devient votre position si un jeton chute de 50 % ?
- Avez-vous vérifié le site officiel et les adresses des contrats plutôt que de suivre des liens publiés sur les réseaux sociaux ?
- Le montant est-il assez faible pour que sa perte ne nuise pas à vos finances ?
Suivre vos positions dans un outil de suivi de portefeuille vous aide à voir votre rendement réel après frais et variations de prix, et pas seulement le taux affiché.
Erreurs courantes
- Courir après l’APY le plus élevé sans comprendre d’où il vient.
- Ignorer la perte impermanente sur les paires volatiles.
- Garder les jetons de récompense sans les vendre jusqu’à ce qu’ils ne valent presque plus rien, ou tout vendre sans tenir compte de la fiscalité.
- Autoriser des dépenses de jetons illimitées à des contrats inconnus et ne jamais les révoquer.
- Oublier que le traitement fiscal des récompenses de farming varie selon les pays.
- Mesurer sa réussite en jetons de récompense plutôt qu’en valeur de l’ensemble de sa position, frais et variations de prix compris.
En résumé
Le yield farming peut générer de vrais rendements grâce aux frais de trading et aux intérêts de prêt, mais beaucoup de rendements mis en avant sont versés en jetons inflationnistes et s’accompagnent de risques liés aux smart contracts, au marché et aux arnaques. Commencez par des protocoles établis, comprenez exactement qui paie votre rendement, gardez des positions modestes et considérez les APY anormalement élevés comme une raison d’être plus prudent, pas moins. Pour aller plus loin, parcourez nos articles sur la DeFi.
Questions fréquentes
Qu’est-ce que le yield farming dans la crypto ?
Le yield farming consiste à déposer des cryptos dans des protocoles de finance décentralisée, comme des pools de liquidité ou des marchés de prêt, pour gagner des récompenses. Celles-ci proviennent généralement des frais de trading, des intérêts payés par les emprunteurs ou de jetons supplémentaires émis par le protocole pour attirer les dépôts. Les farmers déplacent souvent leurs fonds d’un protocole à l’autre pour rechercher de meilleurs rendements.
D’où vient le rendement du yield farming ?
Un rendement durable provient d’une activité réelle : les frais de trading versés aux fournisseurs de liquidité et les intérêts payés par les emprunteurs. Une grande partie du rendement affiché provient toutefois de jetons de récompense nouvellement frappés. Si le prix de ces jetons baisse, le rendement réel peut être bien inférieur à l’APY annoncé.
Peut-on perdre de l’argent avec le yield farming ?
Oui. Vous pouvez perdre de l’argent à cause de piratages de smart contracts, de la perte impermanente, de la baisse du prix des jetons de récompense, de liquidations si vous avez emprunté, ainsi que d’arnaques ou de rug pulls. Un APY élevé ne vous protège d’aucun de ces risques et signale souvent un risque plus élevé.
Quelle est la différence entre APR et APY dans le yield farming ?
L’APR est le taux annuel simple, sans capitalisation. L’APY inclut la capitalisation, en supposant que les récompenses sont réinvesties au même taux. Comme les taux de la DeFi changent en permanence, ces deux chiffres sont des estimations fondées sur les conditions actuelles, pas des garanties.