Что такое фарминг доходности: вознаграждения и реальные риски

Фарминг доходности (yield farming) — это размещение криптовалюты в протоколах децентрализованных финансов (DeFi), как правило в пулах ликвидности или на кредитных рынках, ради вознаграждений в виде комиссий, процентов или недавно выпущенных токенов. Фармеры часто перемещают средства между протоколами в поисках максимальной доходности. Доходность может выглядеть привлекательно, но с ней связаны реальные риски, включая сбои смарт-контрактов, непостоянные потери и обесценивание наградных токенов.

Фарминг доходности стал популярен во время «лета DeFi» 2020 года, когда протоколы начали раздавать пользователям токены управления. Сегодня он охватывает всё — от относительно простого кредитования стейблкоинами до сложных стратегий с плечом. Этот гид объясняет, откуда на самом деле берётся доход и что может пойти не так.

Как работает фарминг доходности

Большая часть фарминга укладывается в несколько категорий:

Предоставление ликвидности DEX

Децентрализованные биржи опираются на пулы ликвидности — смарт-контракты, которые хранят пары токенов, чтобы трейдеры могли обменивать их друг на друга. Внеся оба токена, вы получаете LP-токены (токены поставщика ликвидности), отражающие вашу долю в пуле, и зарабатываете часть торговых комиссий.

Кредитование

В кредитных протоколах вы вносите активы, которые заёмщики могут взять в долг под залог. Заёмщики платят проценты, которые поступают кредиторам. Ставки меняются в зависимости от спроса и предложения.

Майнинг ликвидности

Чтобы привлечь депозиты, протоколы часто платят дополнительные вознаграждения в собственном токене сверх комиссий или процентов. Чтобы их получить, возможно, придётся «застейкать» LP-токены в фарм-контракте. Именно отсюда берутся многие бросающиеся в глаза APY. См. также: Ликвидность, принадлежащая протоколу, простыми словами.

Агрегаторы доходности и хранилища (vaults)

Некоторые протоколы автоматизируют процесс: перемещают депозиты между стратегиями, собирают вознаграждения и реинвестируют их. Это экономит силы и газ, но добавляет ещё один уровень риска смарт-контрактов.

Откуда на самом деле берётся доходность

Полезный вопрос для любого фарма: кто мне платит и почему? Если единственный ответ — «протокол выпускает новые токены», ваш доход зависит от того, купит ли эти токены кто-то другой позже. По теме: Реальная доходность (real yield) в DeFi простыми словами.

APR vs APY

• APR (annual percentage rate, годовая процентная ставка) — простая годовая ставка.
• APY (annual percentage yield, годовая процентная доходность) предполагает, что вознаграждения реинвестируются и начисляется сложный процент.

Обе величины — это снимки текущих условий. Если депозиты внесут больше людей, ваша доля вознаграждений уменьшится. Если наградной токен подешевеет на 50%, долларовая стоимость вашего дохода сократится вдвое. Воспринимайте любую отображаемую ставку как оценку, которая может меняться ежедневно.

Реальные риски

1. 1Риск смарт-контрактов. Ошибки или эксплойты могут опустошить протокол. Аудиты снижают этот риск, но не устраняют его.
2. 2Непостоянные потери. Когда цены двух токенов в пуле расходятся, у поставщиков ликвидности может оказаться меньше стоимости, чем если бы они просто держали токены. Наш гид по непостоянным потерям показывает расчёты.
3. 3Обвал наградного токена. Фармеры часто сразу продают вознаграждения, давя на цену токена. Высокая эмиссия может превратить большой APY в убыток.
4. 4Ликвидации. Стратегии с плечом могут быстро обнулиться при резком движении рынка.
5. 5Rug pull и админ-ключи. Некоторые фармы создаются, чтобы украсть депозиты, или дают разработчикам право выводить средства. Тревожные признаки описаны в статье о фейковых DeFi-фармах.
6. 6Потеря привязки стейблкоинами. Даже «безопасные» фармы на стейблкоинах могут принести убыток, если стейблкоин потеряет привязку.
7. 7Стоимость газа и сложность. В дорогих сетях комиссии за вход, сбор вознаграждений и выход могут полностью съесть небольшие позиции.

Чек-лист перед фармингом

Прежде чем вносить средства, ответьте на эти вопросы:

• Является ли протокол устоявшимся, есть ли у него история работы и публичные аудиты от авторитетных компаний?
• Могут ли админ-ключи менять контракты или перемещать средства пользователей? Есть ли таймлок?
• Какая доля APY приходится на комиссии, а какая — на эмиссию токенов?
• Насколько ликвиден наградной токен? Сможете ли вы его продать, не обрушив цену?
• Что произойдёт с вашей позицией, если один из токенов подешевеет на 50%?
• Проверили ли вы официальный сайт и адреса контрактов, а не перешли по ссылкам из соцсетей?
• Достаточно ли мала сумма, чтобы её потеря не ударила по вашим финансам?

Отслеживание позиций в трекере портфеля помогает видеть фактическую доходность с учётом комиссий и движения цен, а не только заявленную ставку.

Частые ошибки

• Гнаться за самым высоким APY, не понимая, откуда он берётся.
• Игнорировать непостоянные потери в волатильных парах.
• Не продавать наградные токены, пока они почти ничего не стоят, или продавать всё, не думая о налогах.
• Одобрять неограниченное расходование токенов неизвестным контрактам и никогда не отзывать эти разрешения.
• Забывать, что налогообложение вознаграждений от фарминга различается в разных странах.
• Оценивать успех в наградных токенах, а не в стоимости всей позиции с учётом комиссий и изменения цен.

Итог

Фарминг доходности может приносить реальный доход от торговых комиссий и процентов по займам, но многие броские доходности выплачиваются инфляционными токенами и сопряжены с рисками смарт-контрактов, рынка и мошенничества. Начинайте с устоявшихся протоколов, точно понимайте, кто платит вам доход, держите позиции умеренными и воспринимайте необычно высокий APY как повод для большей, а не меньшей осторожности. Больше контекста — в наших статьях о DeFi.