Market maker automatizzati (AMM) spiegati
Un market maker automatizzato ti permette di scambiare token contro un pool di liquidità invece che contro un order book. Scopri come funzionano prezzi, commissioni, slippage e rischi di un AMM.
Un market maker automatizzato (AMM) è uno smart contract che ti permette di scambiare un token con un altro negoziando contro un pool di token, con prezzi fissati da una formula matematica invece che dall’abbinamento di acquirenti e venditori in un order book. Chiunque può depositare token nel pool per fornire liquidità e ricevere una quota delle commissioni di trading.
Gli AMM sono il motore della maggior parte degli exchange decentralizzati (DEX). Se hai mai scambiato token in un’app wallet o su un DEX, quasi certamente ne hai usato uno. Capire come prezzano le operazioni ti aiuta a non pagare troppo negli swap e a valutare i rischi prima di depositare fondi come fornitore di liquidità.
Come funziona un market maker automatizzato
Un exchange tradizionale tiene un order book: un elenco di ordini di acquisto e vendita a prezzi diversi. Un’operazione avviene quando un acquirente e un venditore si accordano su un prezzo. Un AMM elimina questo processo di abbinamento. Per approfondire, leggi Che cos’è una DAO? Le organizzazioni autonome decentralizzate spiegate.
Al suo posto, uno smart contract detiene un pool, ad esempio di ETH e di una stablecoin. Quando vuoi ETH, aggiungi stablecoin al pool e prelevi ETH. Il contratto calcola quanti ETH ricevi usando la sua formula. Nessuno dall’altra parte deve essere online. Ne parliamo più in dettaglio in Che cos’è la DeFi? La finanza decentralizzata spiegata.
La formula a prodotto costante
La formula più nota è x × y = k, resa popolare da Uniswap su Ethereum. Qui x e y sono i saldi del pool dei due token e k è una costante.
Un esempio semplificato, senza considerare le commissioni:
- 1Un pool contiene 10 ETH e 20.000 stablecoin, quindi k = 200.000. Il prezzo implicito è di 2.000 stablecoin per ETH.
- 2Compri 1 ETH. Il pool deve ancora soddisfare x × y = 200.000, quindi con 9 ETH rimasti gli servono circa 22.222 stablecoin.
- 3Paghi quindi circa 2.222 stablecoin per quell’ETH, più del prezzo iniziale di 2.000.
La differenza è l’impatto sul prezzo. Più la tua operazione è grande rispetto al pool, più ti sposti lungo la curva e peggiore diventa il tuo prezzo medio. Ecco perché i pool profondi contano. Per una prospettiva correlata, leggi Previsione del prezzo di Curve DAO 2026–2027.
Perché i prezzi degli AMM restano vicini a quelli di mercato
La formula conosce solo il proprio pool. Se ETH diventa più economico su un altro exchange, il prezzo del pool risulta troppo alto. Gli arbitraggisti comprano ETH altrove e lo vendono al pool finché i prezzi non tornano allineati. Questo mantiene utili gli AMM, ma il profitto degli arbitraggisti esce dal pool, ed è questa la radice della perdita impermanente. Lettura correlata: Uniswap vs Curve.
Modelli di AMM comuni
| Modello | Come fissa il prezzo | Più adatto a |
|---|---|---|
| Prodotto costante (x × y = k) | Il prezzo varia gradualmente con i saldi | Coppie di token generiche |
| Curve stable swap | Curva molto piatta vicino a un prezzo 1:1 | Asset che dovrebbero scambiarsi allo stesso valore, come le stablecoin |
| Pool ponderati | Token detenuti in percentuali fisse, non sempre 50/50 | Pool in stile indice con più token |
| Liquidità concentrata | I fornitori scelgono un intervallo di prezzo per i propri fondi | Fornitori attivi che cercano una maggiore efficienza del capitale |
Curve è nota soprattutto per i pool stable swap, che consentono grandi scambi tra asset simili con un impatto sul prezzo minimo. La liquidità concentrata è trattata nel nostro articolo sulla liquidità concentrata.
Chi fornisce la liquidità e cosa guadagna
I fornitori di liquidità (LP) depositano entrambi i token di una coppia, di solito per un valore uguale. In cambio ricevono token LP o un NFT di posizione che rappresenta la loro quota del pool. La nostra guida a Convex Finance (CVX) ne illustra le basi, i casi d’uso e i rischi.
Ogni swap paga una commissione, di solito una frazione di punto percentuale, che viene aggiunta al pool. Quando gli LP prelevano, ricevono la loro quota del pool, comprese le commissioni accumulate. Alcuni protocolli aggiungono ricompense in token, il cosiddetto liquidity mining. La nostra guida ai pool di liquidità spiega il deposito passo dopo passo. Per approfondire, leggi Lo yield farming spiegato.
I rischi dell’uso degli AMM
Rischi per i fornitori di liquidità
- Perdita impermanente. Quando il prezzo di un token si muove rispetto all’altro, il pool si ribilancia e ti ritrovi con più del token che è sceso e meno di quello che è salito. Rispetto al semplice holding, puoi trovarti in perdita. Il nostro articolo sulla perdita impermanente con esempi semplici mostra i calcoli.
- Token scadenti. Chiunque può creare un pool per qualsiasi token. Se uno dei due lati è un token truffa che va a zero, gli LP restano con quello in mano.
- Rischio degli smart contract. Bug o exploit nell’AMM o in un contratto collegato possono svuotare i pool.
Rischi per i trader
- Impatto sul prezzo e slippage. I pool poco profondi offrono prezzi scadenti sulle operazioni grandi.
- Attacchi sandwich. I bot possono vedere la tua operazione in sospeso, comprare prima di te e vendere dopo, intascando la differenza. Una tolleranza di slippage stretta limita quanto possono prendere.
- Pool falsi. Un pool può portare il nome di un token famoso ma contenere una copia. Controlla sempre l’indirizzo del contratto.
Come usare un AMM in modo più sicuro
- 1Verifica il contratto del token con le fonti ufficiali prima dello swap. La nostra guida per verificare l’indirizzo del contratto di un token spiega come fare.
- 2Controlla l’impatto sul prezzo indicato nell’interfaccia. Se è di diversi punti percentuali, dividi l’operazione o usa un pool più profondo.
- 3Imposta una tolleranza di slippage ragionevole. Troppo bassa e l’operazione fallisce; troppo alta e inviti gli attacchi sandwich.
- 4Usa l’URL ufficiale dell’app e salvala nei preferiti, perché le copie di phishing dei DEX più popolari sono comuni.
- 5Rivedi le approvazioni dei token dopo aver negoziato e revoca quelle che non ti servono più.
Puoi confrontare gli exchange decentralizzati e la loro attività di trading nella panoramica dei DEX di Certified Crypto Market.
In sintesi
Un market maker automatizzato sostituisce acquirenti e venditori con un pool di token e una formula di prezzo. Rende il trading disponibile 24 ore su 24 e permette a chiunque di diventare market maker, ma la formula ha delle conseguenze: le operazioni grandi nei pool piccoli costano di più, e i fornitori di liquidità sopportano la perdita impermanente e il rischio di contratto. Controlla il pool, il token e l’impatto sul prezzo prima di ogni operazione.
Domande frequenti
Che cos’è un market maker automatizzato in parole semplici?
Un market maker automatizzato è uno smart contract che detiene un pool di due o più token e permette a chiunque di negoziare contro di esso. Invece di abbinare acquirenti e venditori, fissa il prezzo con una formula matematica basata su quanto di ciascun token è presente nel pool. I fornitori di liquidità mettono a disposizione i token e ricevono una quota delle commissioni di trading.
Come decide il prezzo un AMM?
La maggior parte degli AMM usa una formula legata ai saldi del pool. Nel diffuso modello a prodotto costante, i due saldi di token moltiplicati tra loro devono restare invariati dopo ogni operazione, quindi acquistare un token lo rende più scarso nel pool e ne fa salire il prezzo. Gli arbitraggisti mantengono il prezzo del pool vicino ai prezzi degli altri mercati.
Fornire liquidità a un AMM è sicuro?
Comporta rischi reali. I fornitori di liquidità possono subire una perdita impermanente quando i prezzi si muovono, lo smart contract può contenere bug e uno dei token del pool può crollare di valore o rivelarsi una truffa. Le commissioni possono compensare parte delle perdite, ma non sempre. Inizia con poco e comprendi il pool prima di depositare.
Perché la mia operazione su un AMM ha ottenuto un prezzo peggiore di quello mostrato?
Le operazioni grandi rispetto alle dimensioni del pool spostano il prezzo lungo la curva, un fenomeno chiamato impatto sul prezzo. I prezzi possono anche cambiare tra l’invio e la conferma di una transazione, cioè lo slippage. Inoltre i bot possono colpire la tua operazione con un attacco sandwich. Operazioni più piccole, pool più profondi e impostazioni di slippage strette riducono l’effetto.