Pool di liquidità: come funzionano
Un pool di liquidità è uno smart contract che contiene due o più token con cui i trader effettuano scambi. Scopri come funzionano prezzi, commissioni, token LP e perdita impermanente.
Un pool di liquidità è uno smart contract che detiene una riserva di due o più token, così che le persone possano fare trading contro di essa anziché contro l’ordine di un’altra persona. Utenti chiamati fornitori di liquidità depositano i token, una formula di prezzo stabilisce il tasso di cambio in base ai saldi del pool e i trader pagano su ogni swap una piccola commissione che va ai fornitori.
I pool di liquidità sono ciò che fa funzionare gli exchange decentralizzati (DEX). Capirli ti aiuta come trader — perché i prezzi si muovono quando fai uno swap, perché i pool piccoli sono rischiosi — e come potenziale fornitore che deve decidere se le commissioni valgono i rischi.
Come funziona un pool di liquidità
Immagina un pool che contiene ETH e una stablecoin. Invece di far incontrare un acquirente e un venditore, il DEX ti permette di mettere un token nel pool e di prelevare l’altro. Il contratto calcola quanto ricevi usando la sua formula. Per le prospettive di un token correlato, consulta la nostra previsione del prezzo di SushiSwap per il 2026–2027.
Il modello classico, usato dalle prime versioni di Uniswap, è la formula a prodotto costante:
x × y = k
Qui x e y sono i saldi dei due token e k deve restare invariato dopo ogni operazione (al netto delle commissioni). Se aggiungi ETH, il saldo di ETH del pool aumenta, quindi il suo saldo di stablecoin deve diminuire quanto basta a mantenere costante il prodotto. Questo rende l’ETH leggermente più economico nel pool dopo la tua operazione: più scambi in rapporto alla dimensione del pool, più ampio è il movimento di prezzo. Questo modello si chiama market maker automatizzato (AMM).
Da dove arrivano i prezzi
Il pool non consulta i prezzi di mercato. Se il suo prezzo si allontana da quelli di altri exchange, i trader di arbitraggio comprano il lato economico e vendono quello caro finché il divario non si chiude. È questa attività di arbitraggio a mantenere i prezzi del pool più o meno in linea con il mercato più ampio. Il nostro articolo Come leggere la pagina di un pool di un DEX prima di fare trading approfondisce questo punto.
Il ruolo dei fornitori di liquidità
Chiunque può diventare fornitore di liquidità (LP) depositando token nel rapporto richiesto dal pool. In cambio, il pool emette un token LP (o, in alcuni modelli, un NFT) che rappresenta la tua quota.
| Cosa versi | Cosa ottieni | A cosa sei esposto |
|---|---|---|
| Entrambi i token nel rapporto attuale del pool | Token LP che indica la tua quota | Variazioni di prezzo di entrambi i token |
| In modo continuativo: nulla | Quota delle commissioni di swap, a volte ricompense extra | Perdita impermanente quando i prezzi divergono |
| — | Diritto di prelevare la tua quota in qualsiasi momento | Rischio dello smart contract e del protocollo |
Quando prelevi, ricevi la tua quota di ciò che il pool contiene in quel momento, che può essere un mix di token diverso da quello che hai depositato.
Commissioni, ricompense e perdita impermanente
Ogni swap paga una commissione che viene aggiunta al pool, quindi gli LP la incassano automaticamente. I livelli delle commissioni variano in base al protocollo e al pool; alcuni protocolli offrono diverse fasce di commissione per diversi tipi di coppie di token.
Il principale costo nascosto è la perdita impermanente. Poiché trader e arbitraggisti ribilanciano di continuo il pool, un LP finisce per detenere più del token il cui prezzo è sceso e meno di quello salito. Rispetto al semplice possesso dei due token, puoi ritrovarti con meno valore. Si chiama «impermanente» perché si riduce se i prezzi tornano al punto di partenza, ma diventa permanente se prelevi mentre i prezzi sono distanti. Il nostro articolo sulla perdita impermanente con esempi semplici illustra i calcoli.
Alcuni pool pagano anche token di ricompensa per attirare liquidità. Queste ricompense possono sembrare allettanti in percentuale, ma possono perdere valore rapidamente se il token di ricompensa viene venduto in massa.
Modelli di pool che incontrerai
- Pool a prodotto costante. Semplici, funzionano con qualsiasi coppia e la liquidità è distribuita su tutti i prezzi possibili.
- Pool stabili. Ottimizzati per asset che dovrebbero scambiarsi a un prezzo simile, come due stablecoin, offrendo uno slippage più basso intorno a quel prezzo.
- Pool ponderati. Consentono rapporti non uguali, come 80/20, o più di due token.
- Liquidità concentrata. Gli LP scelgono un intervallo di prezzo, il che rende il loro capitale più efficiente ma richiede una gestione più attiva. Vedi la liquidità concentrata spiegata.
Cosa significa la dimensione del pool per la tua operazione
Per i trader, il numero più importante è quanta liquidità c’è nel pool rispetto alla dimensione della tua operazione. In un pool a prodotto costante, un’operazione minuscola rispetto alle riserve muove appena il prezzo. Un’operazione che rappresenta una frazione significativa delle riserve lo muove molto, e ricevi sensibilmente meno del prezzo quotato. Vedi anche: Che cos’è una DAO? Le organizzazioni autonome decentralizzate spiegate.
Questa differenza si chiama impatto sul prezzo e, insieme al movimento del prezzo mentre la tua transazione è in attesa, si manifesta come slippage. La maggior parte delle interfacce dei DEX ti permette di impostare una tolleranza massima di slippage; impostarla molto alta su un pool poco profondo espone a un’esecuzione sfavorevole e ti rende un bersaglio più facile per i bot di front-running.
Una regola semplice: se la tua operazione sposterebbe il prezzo di più di una piccola percentuale, valuta di frazionarla, di usare un pool più profondo o un aggregatore che instradi l’ordine su più pool. Se Uniswap è una novità per te, inizia da che cos’è Uniswap (UNI) e come funziona.
Rischi per trader e fornitori
I pool di liquidità sono aperti a tutti, il che significa anche che chiunque può creare un pool per un token senza valore o malevolo. Lettura correlata: Uniswap vs PancakeSwap.
Segnali d’allarme da controllare:
- 1Dimensione del pool molto ridotta. I pool poco profondi causano uno slippage elevato e sono facili da manipolare.
- 2Liquidità non bloccata controllata da chi ha creato il pool. Il creatore può prelevare in qualsiasi momento il lato di valore del pool: un classico rug pull. Verifica se la liquidità è bloccata e per quanto tempo.
- 3Contratto del token non verificato o imitazione. Conferma l’indirizzo ufficiale del token prima dello swap.
- 4Restrizioni nel contratto del token. Alcuni token bloccano la vendita o applicano tasse nascoste, cosa che non puoi vedere guardando solo il pool.
- 5Rendimenti pubblicizzati insolitamente alti. Spesso dipendono da ricompense inflazionistiche o sono un’esca.
In sintesi
Un pool di liquidità è una riserva condivisa di token che dà un prezzo alle operazioni con una formula anziché con un order book. I trader ottengono liquidità sempre disponibile al costo dello slippage; i fornitori guadagnano commissioni in cambio della perdita impermanente e del rischio del contratto. Controlla la dimensione del pool, il contratto del token e chi controlla la liquidità prima di fare uno swap o un deposito, e fornisci liquidità solo con fondi di cui puoi permetterti di veder calare il valore.
Domande frequenti
Come guadagnano i fornitori di liquidità?
I fornitori di liquidità ricevono una quota delle commissioni di trading applicate agli swap nel pool, in proporzione alla loro quota del pool. Alcuni protocolli pagano anche token di ricompensa extra come incentivo. Questi guadagni possono essere superati dalla perdita impermanente, da malfunzionamenti degli smart contract o da un forte calo del valore dei token nel pool.
Si possono perdere soldi in un pool di liquidità?
Sì. Puoi perdere valore a causa della perdita impermanente quando i prezzi dei token divergono, del crollo del prezzo di uno dei token, di un attacco hacker o di un bug nel contratto del pool, oppure di un rug pull se il pool appartiene a un progetto malevolo. Le commissioni non sempre compensano la differenza.
Che cos’è un token LP?
Un token LP è una ricevuta che il pool ti rilascia quando depositi. Rappresenta la tua quota del pool e serve in seguito a prelevare i tuoi token più le commissioni maturate. In alcuni modelli più recenti la ricevuta è un NFT, perché ogni posizione ha un proprio intervallo di prezzo. Perdere l’accesso al token LP significa perdere l’accesso alla posizione.
Chi stabilisce il prezzo in un pool di liquidità?
Nessuno lo stabilisce direttamente. La formula del pool fissa il prezzo in base al rapporto tra i token che contiene. Quando il prezzo del pool si allontana dai prezzi altrove, i trader di arbitraggio comprano o vendono contro il pool finché i prezzi non tornano allineati: è così che i pool restano più o meno in linea con il mercato più ampio.