OndoとPAX Goldの違いをわかりやすく解説
OndoとPAX Goldを比較。トークン化プラットフォームのガバナンストークンと金に裏付けられたトークンの違い、ONDOとPAXGの仕組み、裏付け資産、主なリスクを解説します。
PAX Gold（PAXG）は現物の金に裏付けられたトークンで、1トークンが発行体Paxosの保管する1純トロイオンスの金を表します。一方、ONDOはトークン化された金融商品を発行するプラットフォームであるOndoエコシステムのガバナンストークンです。つまり、PAXGは金価格に連動し、ONDOの価格はトークンそのものへの需要によって決まります。両者はよく「現実資産（RWA）」トークンとして一括りにされますが、根本的にまったく別のものです。
この違いは非常に重要です。一方は金庫に保管された資産のデジタルな預かり証であり、もう一方は事業に近いエコシステムのガバナンスへの参加権で、いかなる資産への請求権も伴いません。このガイドでは、どちらを買うべきかではなく、それぞれが何を表しているのかを理解できるよう、両者を並べて比較します。
OndoとPAX Goldの比較早見表
| ONDO（Ondo Finance） | PAXG（PAX Gold） | |
|---|---|---|
| 目的 | Ondoエコシステムのガバナンス | 現物の金のデジタルな所有 |
| 発行体 | Ondoエコシステム / Ondo Foundation | Paxos Trust Company |
| 裏付け | なし | 1トークンあたり1純トロイオンスの金 |
| 価格の決定要因 | ONDOに対する市場の需要 | 金価格に、わずかな市場のプレミアムまたはディスカウントが加わる |
| 設計 | ガバナンストークン。Ondoの金融商品は別個のトークン | ERC-20トークン。預け入れ時に発行され、償還時にバーンされる |
| 供給設計 | 総量100億で固定、時間をかけて放出 | 変動。準備金として保有する金と一致 |
| 主なリスク | プラットフォームの成否、アンロック、価格変動、規制 | 発行体・カストディアン・規制リスク、金価格の変動 |
最新のデータはOndoの価格ページとPAX Goldの価格ページで確認できます。
PAX Goldの仕組み
PAXGは、New York State Department of Financial Servicesの監督を受ける規制下の信託会社、Paxos Trust Companyが発行しています。仕組みはシンプルです。
- 1金は金庫に保管されます。 PaxosはLondon Good Delivery規格の金地金を専門の金庫で保管しています。
- 2トークンは金を裏付けとして発行されます。 各PAXGはその金の1純トロイオンスを表し、金が追加されるとトークンが作成されます。
- 3トークンは償還できます。 資格のある顧客は、条件、最低数量、手数料に従い、Paxosを通じて金または現金と償還できます。
- 4保有者はオンチェーンで取引します。 PAXGはEthereum上のERC-20トークンなので、他のトークンと同じように移転できます。
魅力は、分割でき、24時間365日移転でき、一部のDeFiアプリでも使える金へのエクスポージャーです。その代わりに、Paxosの誠実さ、保管体制、定期的な証明に依存することになります。詳しくはPAX Gold（PAXG）とは？のガイドで解説しており、トークン化された金ではTether Goldなどの代替手段と比較しています。
ONDOの仕組み
Ondo Financeは、トークン化された金融商品（たとえば、資格のある投資家に短期米国債へのエクスポージャーを提供するトークン）や、伝統的な資産をオンチェーンに持ち込むためのインフラを構築しています。関連記事：トークン化された不動産の解説。
ONDOトークンはそれらの商品と並んで存在しますが、商品とは別物です。
- ガバナンス。 ONDOはOndoエコシステムの一部を統治するために使われます。
- 資産への請求権なし。 ONDOを保有していても、Ondoの商品内にある国債、利回り、その他の資産を受け取る権利はありません。
- 固定供給と段階的な放出。 ONDOの総供給量は100億で、その大部分がエコシステム、貢献者、初期の支援者に割り当てられ、時間をかけてアンロックされます。
つまり、ONDOは典型的な暗号資産トークンと同じように動きます。価格は需要、市場心理、供給の放出によって決まります。商品とトークンの関係については、Ondo（ONDO）とは？とトークン化された国債の解説をお読みください。
両者を見分けるシンプルな方法
どんな現実資産トークンにも、次の1つの質問を投げかけてみてください。「プロジェクトが明日消えたら、自分は何に対して請求権を持つのか？」
- PAXGの場合、 想定される答えは、規制下の発行体が保管する特定量の金で、発行体の条件に従います。
- ONDOの場合、 答えは裏付け資産なしで、あるのはトークンだけです。その価値は、他の人がそれを欲しがるかどうかにかかっています。
このテストは、RWAのラベルで売り出されている多くのトークンに当てはまります。現実資産（RWA）トークンの主張を評価する方法のガイドでは、これを完全なチェックリストに発展させています。
それぞれが向いている人
推奨ではなく、一般的な目安です。
- 金価格へのオンチェーンのエクスポージャーを求める人は、PAXGのような資産裏付け型トークンを検討し、発行体リスクと金や金ファンドを直接保有する場合とを比較するでしょう。
- セクターとしてのトークン化の成長に関心がある人は、ONDOが利回り商品ではなく投機的なガバナンストークンであることを理解したうえで調べてみるとよいでしょう。
- 国債の利回りを求める人は、ONDOではなく、実際のトークン化商品とその参加資格ルールに目を向けるべきです。
- 慎重な保有者は、金が下落すればPAXGも値下がりしうること、そしてONDOは金よりはるかに大きく変動しうることに注意してください。
考慮すべきリスク
PAXGのリスク
- 発行体とカストディアンのリスク：Paxosとその金庫の体制に依存します。
- 規制リスク：トークン化されたコモディティに関するルールは変わる可能性があります。
- 金価格のリスク：金は長期間にわたって下落することがあります。
- スマートコントラクトとウォレットのリスク、さらにPAXGの名前を使った偽トークン。
ONDOのリスク
- 裏付けなし：価格は際限なく下落する可能性があります。
- アンロック：予定された放出が売り圧力を強める可能性があります。
- プラットフォームリスク：トークンはOndoの事業と規制上の立場に依存しています。
- 価格変動：投じた資金の大部分を失う可能性があります。
どちらのトークンでも、購入前にトークンの公式コントラクトアドレスを確認する方法のガイドを使ってコントラクトアドレスを確認してください。
まとめ
PAXGとONDOは現実資産という同じラベルを持ちながら、設計は正反対です。PAXGは金庫に保管された金に対するデジタルな請求権で、価格は金に連動します。ONDOはトークン化プラットフォームのガバナンストークンで、資産の裏付けはなく、暗号資産らしい価格変動があります。自分が本当に求めているエクスポージャーが金なのか、それともトークン化エコシステムへの賭けなのかを決めたうえで、比較ツールで最新のデータを比べてみてください。
よくある質問
ONDOとPAXGの違いは何ですか？
PAXGは資産に裏付けられたトークンです。1トークンはPaxosが保管する現物の金1純トロイオンスを表すため、価格は金に連動します。ONDOは、トークン化された金融商品を発行するプラットフォームであるOndoエコシステムのガバナンストークンです。ONDOはいかなる資産にも裏付けられておらず、価格は市場の需要によって決まります。
ONDOを持つと米国債へのエクスポージャーが得られますか？
いいえ。Ondo Financeは米国債などの資産に連動する別個のトークン化商品を発行しており、それらには独自の参加資格ルールと法的条件があります。ONDOトークン自体はガバナンストークンです。保有していても、Ondoの商品の裏にある国債やその他の資産に対する請求権は得られません。
PAXGは本物の金と交換できますか？
PAXGは、Paxosの口座要件、最低数量、手数料の条件のもとで、Paxosを通じて現物の金地金または現金と償還できるよう設計されています。ほとんどの保有者は償還せず、取引所でPAXGを売買しています。現在の償還手続きについては、Paxosの公式の条件を確認してください。
PAXGはONDOより安全ですか？
両者は異なるリスクを抱えています。PAXGの価格は金に連動しますが、発行体兼カストディアンとしてのPaxosと、その規制監督に依存することになります。ONDOには資産の裏付けがなく、はるかに価格変動が大きくなる可能性があり、プラットフォームの成否やトークンのアンロックに関連するリスクがあります。どちらもリスクがないわけではありません。